基本要点

　　根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，其中最主要的是股票的基本趋
势，即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一
年或一年以上，股价总升(降)的幅度超过２０％。对投资者来说，基本趋势持
续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。

　　股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势
的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势。这
种趋势持续的时间从３周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为股价基本
趋势的１／３或２／３。股价运动的第三种趋势称为短期趋势，反映了股价在几
天之内的变动情况。修正趋势通常由３个或３个以上的短期趋势所组成。

　　在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，其目的是想尽可能
地在多头市场上买入股票，而在空头市场形成前及时地卖出股票。投机者则对股
价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重
要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵
股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。

基本趋势

　　即从大的角度来看的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上涨的水准超过
前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那么，主要
趋势是上升的。这被称为多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低
的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌的，这
称之为空头市场。通常(至少理论上以此作为讨论的对象)主要趋势是长期投资
人在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他
可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。对于
所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。当然，对于
那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。

(1)多头市场,也称之为主要上升趋势。它可以分为三个阶段，第一个阶段是进
货期。在这个阶段中，一些有远见的投资人觉察到虽然目前是处于不景气的阶
段，但却即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的股票，然
后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。事实上，此时市场氛围通常是悲
观的。一般的群众非常憎恨股票市场以至于完全离开了股票市场。此时，交易数
量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。第二个阶段是十分稳定的上
升和增多的交易量，此时企业景气的趋势上升和公司盈余的增加吸引了大众的注
意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获得最大的利润。最后，第三
个阶段出现了。此时，整个交易沸腾了。人们聚集在交易所，交易的结果经常出
现在的报纸的“第一版”，增资迅速在进行中，在这个阶段，朋友间常谈论的是
“你看买什么好？”大家忘记了市场景气已经持续了很久，股价已经上升了很长
一段时间，而目前正达到更恰当地说“真是卖出的好机会”的时候了。在这个阶
段的最后部分，随着投机气氛的高涨，成交量持续地上升。“冷门股”交易逐渐
频繁，没有投资价值的低价股的股价急速地上升。但是，却有越来越多的优良股
票，投资人拒绝跟进。

(2)空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段。第一阶段是“出货”
期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶段，有远见的
投资人觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加快出货的步伐。此时成
交量仍然很高。虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易，但
是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。第二个阶段是恐慌时期，想要买进的
人开始退缩的，而想要卖出的人则急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速到几乎
是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会
有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。接着，第三阶段来临了。它是由那些
缺乏信心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。“没
有投资价值的低价股”可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部
分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后推动信心的。
在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。空头市场在
坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已经被预期了，在股价上已经实现了。通
常，在坏消息完全出尽之前，空头市场已经过去了。

次级趋势

　　它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头市场
里，它是中级的下跌或“调整”行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行
情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。
属于调整行情可能是回落不少于１０点，下多于２０点。然而，需要注意的是：
三分之一到三分之二的原则并非是一成不变的。它只是机率的简单说明。大部分
的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位
置。回落原先主要涨幅的５０％：这种回落达不到三分之一者很少，同时也有一
些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。因此，我们有两项判断一个次级趋势的标准，
任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右；回落主要
趋势涨升的１/３，然而，除了这个标准外，次级趋势通常是混淆不清的。它的
确认，对它发展的正确评价及它的进行的全过程的断定，始终是理论描述中的一
个难题。

短期变动

　　它们是短暂的波动。很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身尽管是没
有什么意义，但是使得主要趋势的发展全过程富于了神秘多变的色彩。通常，不
管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可
区分的短期变动所组成。由这些短期变化所得出的推论很容易导至错误的方向。
在一个无论成熟与否的股市中，短期变动都是唯一可以被“操纵”的。而主要趋
势和次要趋势却是无法被操纵的。

　　上述股票市场波动的三种趋势，与海浪的波动极其相似。在股票市场里，主
要趋势就像海潮的每一次涨(落)的整个过程。其中，多头市场好比涨潮，一个
接一个的海浪不断地涌来拍打海岸，直到最后到达标示的最高点。而后逐渐退
去。逐渐退去的落潮可以和空头市场相比较。在涨潮期间，每个接下来的波浪其
水位都比前一波涨升的多而退的却比前一波要少，尽而使水位逐渐升高。在退潮
期间，每个接下来的波浪比先前的更低，后一波者不能恢复前一波所达到的高
度。涨潮(退潮)期的这些波浪就好比是次级趋势。同样，海水的表面被微波涟
漪所覆盖，这和市场的短期变动相比较它们是不重要的日常变动。潮汐，波浪，
涟漪代表着市场的主要趋势，次级趋势，短期变动。