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不过，由于两只ETF各自在设计上存在的不足和套利机构的减少，该套利空间难以收窄。
机构大幅出货
随着昨日市场由绿转红，两只沪深300ETF上市首日均取得开门红。
嘉实沪深300ETF上涨1.55%，成交总额10.38亿元，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.17%，成交32.86亿元。华泰柏瑞沪深300ETF由于体量较大，成交活跃度也明显高于嘉实沪深300ETF。从当日ETF的周转度来看，华泰柏瑞沪深300ETF“换手率”为10.45%，嘉实沪深300ETF则为5.58%。而同日深证100ETF的“换手率”仅为2.6%。
虽然两只ETF首日的申购赎回情况没有公布，但《每日经济新闻》记者注意到，从上市首日交易情况来看，无疑有大量资金出货。股指期货主力合约空头持仓大幅减少，在一定程度上也有对此所印证。
在昨日沪深300ETF上市后，主力合约IF1206贴水幅度较上周有所收窄，同时空头大幅平仓，前20名空头累计减持空头头寸1521手。“此前卖空期指套保的机构，在昨天ETF上市后可能抛掉现货，同时平仓期指。”分析人士表示。
据记者了解，此前部分申购了沪深300ETF的机构在其快速建仓后，建立了相应的股指期货空头头寸对冲。“这可以使得纯粹为了冲量的帮忙资金能够降低本金损失风险，安全撤退。”有业内人士表示。
在此情况下，在5月7日也即华泰柏瑞沪深300ETF成立后第二个交易日、嘉实沪深300ETF的成立日，股指期货主力合约IF1205空单急剧蹿升，合约贴水频繁出现。而在随后的半个月内，股指期货陷入罕见的持续贴水状态，并频频创出上市以来最大贴水幅度。
出现罕见折价
由于抛压较大，两只沪深300ETF上市后均出现不同程度的明显折价情况。
据《每日经济新闻》记者观察，华泰柏瑞沪深300ETF在日内交易的大部分时间，市场价格相对于即时份额参考净值的折价率幅度在0.15%~0.35%之间；而嘉实沪深300ETF折价率幅度更大，在0.5%~0.7%之间。根据天相的统计，嘉实沪深300ETF全天的平均折价率为0.55%，华泰柏瑞沪深300ETF全天交易的平均折价率为0.3%
而在收盘时，由于沪深两市不同的交易规则，这一情况出现逆转。由于深市收盘前最后三分钟实行集合竞价方式，嘉实沪深300ETF价格明显上拉，最终收盘价更接近沪深300指数，其折价率也缩窄至0.1%。而在沪市交易的华泰柏瑞沪深300ETF由于在最后三分钟不再进行代买卖，大多数ETF交易商和流动性服务提供商不再进行相关申购赎回交易，其收盘时折价率扩大至0.46%。
从全天的情况来看，相较于上证50ETF、上证180ETF等流动性好的大型ETF而言，两只沪深300ETF的折价幅度可谓罕见。
一二级市场套利难成行
“按照以前的情形，0.1%以上的折溢价率出现就有套利的空间。”上海数君投资CEO刘宏对《每日经济新闻》记者表示。该私募基金公司早前曾广泛参与ETF套利交易。
但值得注意的是，两只沪深300ETF全天始终维持了较大的折价空间，并未因可能出现的一二级市场套利交易而收敛。
上海安苏投资总经理童国林表示，这是因为两只沪深300ETF的设计上都存在一定不足，导致套利交易的实施存在难度。
“嘉实沪深300ETF由于实行场外实物申赎，T+2日交易，因此无法满足一二级市场套利者实时套利交易。这也是为什么嘉实沪深300ETF折价率较高。”童国林表示，“华泰柏瑞沪深300ETF虽然通过深市证券用现金替代的办法实现T+0交易，但也正是因为现金替代的问题，申赎成本难以提前精确估计，使得套利者的风险增加。”
此外，由于机构纷纷淡出也使得ETF套利交易人气不足。刘宏表示，由于获利空间越来越小，其公司很早已经不做ETF一二级市场套利交易。“现在市场上做这块的机构已经很少了，所以即使出现较大的折价空间，市场也没人关注。”
不过，童国林认为，沪深300ETF的折价空间在其上市一段时间后应该会逐渐收窄。
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【热点关注】
沪深300ETF首日成交43亿 占ETF市场七成江山
两只沪深300ETF上市首日便极大地活跃了两大交易所的ETF基金市场。
昨日，华泰柏瑞基金推出、上证所上市的N300ETF基金成交额为32.86亿元，嘉实基金推出、深交所上市的300ETF成交10.38亿元。这两只基金的成交额超过了其他所有ETF基金之和的两倍，占当天整个ETF基金成交额的70%以上。
从当天两只基金的走势来看，由于早盘沪深300指数低开，两只沪深300ETF基金曾经出现过大幅折价的情况，此时出现了一些套利机会。这导致可以T+0的华泰柏瑞沪深300ETF成交活跃，最终的成交额是嘉实的3倍。
随着指数不断回稳并上涨，一些买方基金慢慢入场，两只基金的折价逐渐缩小。最终两只基金的涨幅均不敌当日沪深300指数涨幅，较净值均存在一定折价。不过，嘉实沪深300ETF折价仅0.1%，华泰柏瑞折价0.46%。
这一折价水平低于市场预期。由于此前市场一直认为上市首日这两只基金会因巨额“帮忙资金”的撤离而大幅折价，一些资金趁机做空股指期货希望获得套利机会，在一定程度上造成了股指期货贴水，最高时曾贴水接近30点。但昨日这两只基金和沪深300指数的表现可能会给这些资金造成亏损。
卖出量低于预期
数据显示，昨天，上证所25只ETF基金总成交额41.43亿元，深交所17只ETF基金总成交额17.6亿元。而华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF则分别成交了32.86亿元和10.38亿元。不难看出，这两只沪深300ETF基金的成交额就占据ETF总成交额的七成以上。交易所此前的努力，也因此有了一个满意的答卷。而在一些专业投资者看来，这种活跃的成交可能会持续一段时间。
目前，华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF总规模超过500亿元，其中，有相当一部分机构资金，尤其是来自券商渠道的资金进场。市场普遍预计，这些资金将在沪深300ETF上市首日便大规模跑路。
数据显示，嘉实沪深300ETF的机构持有份额比例达63.20%，华泰柏瑞沪深300ETF的机构占比为82.64%。
昨日，华泰柏瑞沪深300ETF的换手率为10.45%，嘉实沪深300ETF基金换手率5.58%。这一换手率低于市场预期。“通过二级市场交易的话，跑得越晚，冲击成本越高。一般上市首日卖掉的意愿是最强的。”一位专业的投资人士对《第一财经日报》记者表示，从换手率来看，两只基金中“帮忙资金”出逃的情况好于市场预期。
两只基金上市之前双双下跌或为一些资金“按兵不动”的一个原因。截止到上周五，嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF累计净值分别为0.9679元和0.955元。而早在集合竞价阶段，两只基金就有了大量成交。并导致了两只基金在上午一度双双大幅折价。即使是面值较高的嘉实沪深300ETF，上市时的价格也仅有0.951元，这些情况都导致投资者如果依旧选择跑路，将承受5%以上的损失。
随后，沪深300指数逐渐企稳使得卖出者选择继续观望，卖盘的力量减弱。上述投资人士指出，随着沪深300指数上涨，卖出者可能会出现分化，一些人选择继续观望，在合适的时机落袋为安。这在一定程度上将保持成交的活跃。
股指期货做空者有亏损风险
沪深300ETF一直是被视为匹配股指期货最好的现货工具。它的上市也引发了股指期货市场投资者的兴奋。此前对两只基金产品巨量赎回的估计让一些人看到了投资机会，他们选择在股指期货上做空，希望在沪深300ETF折价时做多来获取一定量的套利。
在此之前，股指期货合约较现货指数一般呈现升水15个点以内的情况。但在沪深300ETF上市之前，股指期货现货合约却出现了贴水的情况，最多时甚至贴水30个点。
但是，虽然早盘时期两只产品确实存在一定的折价，但随后便被快速修复，上述投资人士对记者透露，在发现两只基金产品存在折价时，自己曾入场进行套利操作，由于嘉实无法实现T+0，他选择的标的是华泰柏瑞沪深300ETF。这样的套利操作，使得华泰柏瑞的折价在早盘便逐渐收窄。而嘉实的折价则维持到下午。
而在那一阶段没有及时平掉空单的股指期货投资者，则可能需要承受午盘大幅上涨的风险。下午，随着大盘一路上攻，沪深300ETF基金中也出现了不少买单。最终，嘉实沪深300ETF上涨1.55%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.17%，指数上涨1.62%。而股指期货6月合约则上涨1.36%，依旧保持16个点的贴水。(第一财经日报)
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