中国证监会年初发布的《证券公司资产证券化管理业务规定（征求意见稿）》取消此前有关证券公司分类结果、净资本规模等门槛的限制，具备证券资产管理业务资格、近一年无

    直投业务渐入低潮

    国内金融数据及商业信息服务提供商投中集团于5月发布了《2012年中国券商直接投资业务分析报告》，《报告》显示，2012年新成立12家券商直投公司总计注册资本为28亿元，单家公司注册资本均在3亿元以下。有数据表明，2012年券商直投项目的规模下滑至53.45亿元，投资项目104个。而2011年券商直投项目共计143个，投资总规模高达76.28亿元。这说明2012年券商直投项目投资数量及规模相比2011年均明显下滑。

    券商直投投资回报同样大幅缩水，其1.78倍的账面回报率也远低于2011年超过4倍的退出回报水平。与此同时，2012年，券商直投退出案例平均账面回报率也大幅下降至2.67倍，相对于前三年的5.68倍，3.34倍及4.01倍而言，已大幅缩水。与此同时，其平均退出周期也大幅延长至20个月。值得注意的是，在25笔退出案例中，低于2倍账面回报率的案例超过半数。

    投中集团分析人士认为，由于2012年中国PE市场整体疲软，投资机构普遍放缓了投资节奏。同时，一些直投公司正在筹备或募集直投基金，原来进行的直投业务也基本处于停滞状态，渐渐步入低潮。

    另类投资悄然崛起

    随着直投业务渐入低潮，券商另类投资开始悄然崛起，多家券商都在积极涉足另类投资业务线。投中集团监测显示，海通证券、广发证券、中信证券、光大证券、国元证券等多家券商已成立投资子公司进行另类投资。

    “另类投资具有风险低、收益稳的特点，可通过对冲、量化、套利等方式，积极管理风险以获得超额的收益。”某券商投行部人士告诉记者，券商一般通过设立子公司来开展另类投资业务，既可以与母公司进行风险隔离，又可以对其进行专业化管理。

    证券行业巨头广发证券2012年5月设立另类投资公司——广发乾和投资有限公司，该公司注册资本5亿元。今年4月，广发证券发布公告，广发乾和注册资本增加至10亿元。据广发证券相关人士透露，增资的目的主要考虑到开展创新业务对净资本的要求与消耗。

    据了解，目前券商另类投资业务包括衍生融资产品和量化交易等，而券商开展另类投资业务线的主要交易策略包括基本面量化、统计套利、境内股指期货套利、境外可转债套利等。“简单地说就是用实业资产或股权作为抵质押物，通过设计、开发、投资不同类型的金融产品满足市场投融资需求。”上述券商投行部人士告诉记者。

    大部分涌向地产行业

    今年年初，各券商在预测2013年信托业走势时，继续看好房地产信托。而在所有委托贷款中，以房地产企业为贷款对象的年利率最高。

    据了解，券商投资的途径有两种，一种是直接委托贷款，另一种是间接投资房地产信托。而间接投资房地产信托正是当前备受关注的券商类信托业务，即券商以自有资金或募集资金投向信托公司的集合信托产品。

    国元证券于2012年11月设立全资子公司国元创新，注册资本15亿元。国元证券2012年年报显示，国元创新去年底为五家安徽本土中小房企提供委托贷款，分别是宣城市大唐万安置业有限公司5000万、马鞍山和兴置业公司5000万、安徽汇辰置业公司3000万、淮南万远置业3000万、宣城建丰房地产开发公司5000万，合计2.1亿元，资金用途均为房地产项目的开发建设，贷款利率均为12%。

    去年10月18日颁布实施的《证券公司集合资产管理业务实施细则》放宽了集合资产管理计划的投资范围。有数据资料显示，截至5月上旬，共有15家券商成立了44款小集合产品，明确投向某一集合信托计划的小集合产品有16只。而这16只小集合产品对应的集合信托计划多数投向房地产领域，如浙商金惠嘉融、浙商金惠北京八大处、金元证券聚宝1号等，其年化收益率也在8.8%-10%之间。

    “房地产行业的投资收益较为稳定可观、风险也相对较低，券商另类业务与其自营业务、资管业务都有交叉”，上述业内人士告诉记者，因为投资范围在金融产品上进行收益放大，所以现在另类业务的投资产品较受券商的青睐。