随着中国重启信贷资产证券化试点的首单产品正式亮相，500亿首期信贷资产证券化额度也初步划定。

　　国家开发银行昨日在银行间市场发布公告，将于9月7日集中配售101.66亿元信贷资产

　　其中，具体的额度划分可能是：三家政策性银行150亿元，五家国有大行的额度150亿元，股份制银行150亿元，剩下的额度会分给城商行。

　　中国在6月初重启停滞逾3年多的信贷资产证券化，意在为银行注入流动性，推动其加大放贷力度。部分首次尝试资产证券化产品的银行表示，在初期试点阶段，会将较为优质的资产打包投向市场，“先把市场培育起来”。

　　此外，据早报记者了解，除银行外，信托、券商、保险公司等银行间市场的成员都有资格申购信贷资产证券化产品。

　　“每家银行都有机会”

　　一位参与筹备资产证券化的国有大行人士透露，此次试点，监管层在原则上希望不同类型、不同体量的银行都能尝试参与信贷资产化的试点，因此刨去国开行即将配售的101.66亿元，每家银行都有参与的机会。

　　“监管层与商业银行达成的一个内部默契是，三家政策性银行150亿元，五家国有大行额度150亿元，股份制银行150亿元，剩下的额度会分给城商行。”上述人士进一步说。

　　从公开信息来看，工商银行正在筹备一款规模约30亿元的信贷资产证券化产品，交通银行亦在谋划信贷资产证券化的创新。

　　综合多位受访人士的话称，在政策性银行中，中国农业发展银行和中国进出口银行很可能不参与或少量参与信贷资产证券化的试点；在城商行中，北京银行、哈尔滨银行、台州商业银行很可能入选。

　　另据上证报报道，一家股份制银行的人士透露，初步分配给其所在行的额度仅有该行原本期望值的10%，但其拒绝透露该行期望值是多少。

　　“均为正常类贷款”

　　公告显示，名为2012年第一期开元信贷资产支持证券的法定到期日为2018年1月12日，资产池涉及43名借款人向发起机构借用的49笔贷款，全部信贷资产均为浮动计息、按季度付息。参照国开行内部制定的信贷资产质量5级分类标准，均为正常类贷款。

　　“还是会拿较为优质的资产参与试点。”某银行金融市场部负责人称，信贷资产证券化的初衷是推动银行资产负债管理能力，通过将资产“出表”有效为资产负债表减负，对银行而言，其实把不那么优质的资产用于证券化对银行资产负债表减负最有益，但由于在试点初期，作为资产证券化的发行人，银行业担心如果将不那么优质的资产打包可能会面临卖不出去、市场不接受的尴尬。

　　据了解，2012年第一期开元信贷资产支持证券划分为三个层次：优先A档、优先B档、次级档债券，分别为80.68亿元AAA评级的优先A档、12亿元AA评级的优先B档、8.9844亿元未评级的次级档债券。其中，优先A档根据评级和期限又划分为A-1档、A-2档、A-3档、A-4档。

　　该债采用通过设定优先级/次级的本息偿付次序来实现内部信用提升。其中优先A档证券的本息偿付次序优于优先B档与次级档证券，优先B档证券的本息偿付次序次于优先A档但要优于次级档证券，次级档证券的受偿顺序次于优先A档和优先B档证券，若因资产池违约使本期证券遭受损失，则首先由次级档证券承担损失，当违约金额大于次级档证券本金余额时，优先B档证券投资者将承受损失，依此类推。

　　具体到贷款分布，2012年第一期开元信贷资产支持证券按国际二级标准入池贷款分布于16个行业，涵盖了包括金属及采矿、运输、公共事业、电力等行业。发行说明书显示，资产池中的19笔贷款为发放给电力、热力、供应业的贷款，约占总笔数的40%；7笔为铁路运输业。其中，单笔贷款最高合同金额为29.1亿元，平均合同余额为4.55亿元，单笔贷款最高本金余额为10亿元，单笔贷款平均本金余额为2.07亿元。

　　更多选择权交给市场

　　值得注意的是，此前曾有分析人士担忧，信贷资产证券化对冲中国银行系统不良贷款增加的效果可能十分有限，这是因为在仍不发达的中国资本市场，购买上述打包产品的或许还是银行自身。预计各品种发行利率将在同期限、同评级中票的二级市场收益率上加50-100个基点，以反映流动性不足所产生的风险溢价。“预计AAA评级的品种将有良好的流动性”。

　　此外，银行作为发行人还被监管层要求持有不低于发行总额5%的次级档债券。

　　“不排除银行大部分持有次级档债券的可能”。市场人士指出，这可能是为确保该债的市场接受度和流动性的举措之一。

　　值得一提的是，与三年前的资产证券化不同，此番开闸的资产证券化还新要求银行必须在对资产包评级时找两家评级机构进行评估。一位参与筹备资产证券化产品的银行人士称，如果两家评级机构出现较大分歧，监管层可能也予以放行，“监管层希望更多地将选择权交给市场。”

　　“在每一单信贷资产证券化中，每一笔贷款的期限、利率都很清晰，风险可控。”该人士表示。