在宏观数据一片低迷中，新增信贷数据略微超出预期。央行昨日发布的数据显示，8月份新增贷款7039亿元，分别较7月份和去年同期大增1638亿元和1555亿元，而且远超过此前市场6000亿元左右的预

　　不过，货币供应增速却有所回落。8月末，M2同比增长13.5%，较上月末降低0.4个百分点，且低于此前13.9%的预期。

　　新增信贷环比增长逾三成

　　央行数据显示，截至8月末，人民币贷款余额60.89万亿元，同比增长16.1%，比上月末高0.1个百分点，比上年同期低0.3个百分点。

　　其中，8月份人民币新增7039亿元，同比多增1555亿元，增幅高达22.09%，较7月份的环比增幅也高达30.32%。

　　这一新增信贷大幅超过市场预期。多数金融机构此前预计8月份“新增贷款幅度不会太大”，预测中值6000亿元，部分机构更是将新增贷款压低至5000亿元，而预测最高者也不过7000亿元。

　　显然，多数金融机构在对8月份新增信贷的预测上都看走了眼。

　　“历史上8月的新增贷款往往高于7月，这主要是因为银行在半年末加大了信贷投放力度、甚至前移了7月的信贷需求，致使7月新增信贷不多。”交通银行报告指出，“随着这一因素消失，8月新增贷款会有所回升。”

　　至此，今年前8个月人民币新增贷款6.10万亿元，同比多增8872亿元。

　　对公贷款中长期贷款环比增加

　　“除了惯例因素外，基础设施投资持续回升对企业信贷的拉动作用8月份也开始体现出来。”一位业内分析人士昨日如此表示。

　　央行发布的数据显示，8月份新增对公中长期贷款1203亿元，较上月多增283亿元，此举或反映了在建项目和新项目的计划投资额持续增长对信贷的拉动作用。

　　近期，发改委审批大批城轨、公路和环保项目，累计投资规模将在万亿元以上，业内分析人士指出，未来信贷无疑将向基建倾斜。

　　不过，与历史比较，8月份对公中长期贷款规模依然偏低，而且当月新增对公短期贷款1501亿元，较上月多增547亿元，可见新增对公贷款结构“短多长少”的格局并未有显著改观。

　　“考虑到目前地方政府融资能力较弱、企业杠杆率较高，加之债券市场扩容、企业发债融资的积极性较高对银行信贷形成一定替代，这些项目对企业中长期贷款的拉动作用也不可高估。”交通银行报告指出。

　　交通银行同时预计，预计年内信贷投放仍会按计划进行，依然维持全年新增贷款8万-8.5万亿的判断。

　　楼市成交量对信贷拉动明显

　　此外，住房成交量回升对个人贷款的拉动作用进一步有所显现。央行数据显示，8月份新增住户中长期贷款1657亿元，较上月多增477亿元，这也是2011年4月以来的最高值，反映了楼市回暖对信贷的拉动。

　　“住户中长期贷款”被业内认为是“房贷”的代名词。

　　尽管管理层尚未放松楼市调控，但由于今年6月份和7月份分别下降一次利息，基准利率的下调在一定程度上依然刺激了楼市的回暖。

　　尤其是在房贷8.5折优惠将取消的预期下，楼市的部分刚性需求已经逐步开始释放。

　　交通银行报告指出，楼市成交量回升对个人中长期贷款的拉动作用会继续显现，但考虑到房地产市场面临一定不确定性，这种拉动作用能否持续有待观察。

　　狭广义货币供应增速环比回落

　　在新增贷款超预期同时，新增存款却低于预期。央行统计数据显示，8月份人民币存款增加5044亿元，同比少增2022亿元。

　　8月底，人民币存款余额88.31万亿元，同比增长12.2%，分别比上月末和上年同期低0.4个和3.3个百分点。

　　受一般性存款恢复增加力度不大的影响，加之当月外汇占款增量可能持续低迷，8月份货币供应增速回落。

　　央行数据显示，8月末，M2同比增长13.5%，较上月末降低0.4个百分点。M1同比增速4.5%，较上月末下降0.1个百分点。

　　M1增速持续较低也反映了股市依然低迷、企业盈利预期依然不强。

　　下半年货币政策依然维持微调

　　从8月的数据来看，工业增加值和投资增速进一步回落，当前经济依然低迷；同时物价涨幅有所反弹，尽管年内不大可能大幅反弹，但未来通胀压力不容忽视。

　　“在此复杂局面下，预计货币政策仍会维持稳健基调、操作上朝着合理增加流动性并促使市场利率下降的方向继续微调。”交通银行报告指出。

　　利率方面，在全年CPI涨幅2.8%左右的预期背景下，加之明年可能进入新一轮物价上升周期，存款利率实质性下调的空间并不大。同时，利率进一步下调也可能会进一步刺激房地产市场，有加速房价上涨的危险。

　　交通银行指出，基准利率下降、中外利差收窄还可能加剧资本流出，对国内金融稳定不利，但从降低企业融资成本的角度来看，有再次降息的必要，“维持年内有降息可能、但不会持续大幅降息的基本判断。”

　　准备金率方面，尽管近一阶段频繁进行逆回购操作，但考虑到逆回购的期限较短、且需要不断加大规模才能保证资金净投放，在外汇占款增量下降很可能成为趋势的情况下，交通银行认为，准备金率有下调的必要，维持年内准备金率可能适时适度下调1-3次、每次0.5个百分点判断。