2012年底A股上演的一波反弹行情，令市场闻到了牛市的味道，又恰逢债市去年四季度陷入小幅调整，令债基管理人对2013年的债市普遍谨慎起来，预计今年“股强债弱”。在此预期下，债基掌门人

　　“今年债市机会在阶段性”

　　在刚刚披露的基金2012年四季报中，一些去年业绩领先的债基管理人纷纷在四季报中表示，今年的债券市场机会与去年不能比，认为今年的债市机会更多的是阶段性的，整体保持谨慎乐观态度。

　　2012年以16.74%回报率高居债券型基金榜首的天弘丰利，其掌门陈钢就在四季报中表示，“今年债券市场虽仍有机会，但难以复制去年的大牛市。”

　　其分析称，今年一季度，经济数据和政策处于真空期，市场风险偏好将成为市场波动的主要矛盾，目前看市场情绪乐观，风险资产整体将有一定表现，反映到债市，虽有季节性的资金宽松和机构配置需求，但整体难有表现。取得稳定的票息会是主流投资机构的基本投策，但对基金经理主动管理能力也是考验。

　　去年跻身全年业绩三甲的万家添利分级基金经理邹昱也认为，“债券市场的上涨行情在今年可能步入尾声，收益率将逐渐筑底并走高。”跻身回报率十强的鹏华丰泽分级掌门人戴钢则表示，“在货币政策有望继续宽松的大背景下，对债券市场谨慎乐观。但债券仍有较好的持有期价值。”

　　为保流动性纷纷降低久期

　　基于上述的判断，债券基金管理人在去年四季度开始有所动作，纷纷降低持有利率产品的久期，短期融资券成为了这些基金经理眼中的香饽饽。

　　天弘基金陈钢表示，分品种看，利率品的收益率曲线较平坦，资金面价格稳定情形下，短端收益率维持稳定，长端收益率随着经济转暖、物价上升有上行压力，利率品没有趋势性机会；信用债方面，城投债供给压力依然较大，目前收益率水平的安全边际不足，中低评级产业债会因市场风险情绪的变化而产生波动。

　　因此，他将降低久期、精选个券，规避低评级信用债，防范流动性风险和信用风险，并密切关注转债市场的机会。

　　易方达纯债基金经理马喜德在去年四季报中表示，“去年10月中下旬市场对未来经济预期有所改变时，我们及时减持了7年期国债和10年期金融债等长久期的利率品种，避免了资本损失。在短融收益率上行过程中逐渐增持了AA、AA+的短融。”

　　他还总结到，该基金在去年四季度的债券投资相对比较稳健，注重风险控制，以获取持有期收益为主，主要采取“高杠杆、低久期”的投资策略，均衡配置了一些资质较好的短融和公司债，保持了净值的稳步增长，波动率控制在较低水平。

　　投资者离场债基遭赎回

　　在预期债券牛市行情已去的背景下，一些嗅觉敏感的投资者开始撤离。据统计，去年四季度债券型基金整体出现377.01亿份的净赎回，比例达到11.65%。

　　对此，上海证券研究员分析称，主要有两个原因，一是去年四季度债市进入区间震荡，利率债和高等级信用债收益率表现为震荡中略有上行，高收益信用债收益率表现为震荡中略有下行。相较之下，去年12月份股市开始的一波反弹，使得一些资金纷纷离场去追逐A股。二是“帮忙资金”预期债市收益下滑，又时逢年底，于是纷纷抽身离去。

　　观察各类型债券基金，其中，短期理财债基在去年四季度遭遇赎回的幅度最大。例如，某只60天理财债基统计期内遭遇高达90%的净赎回，也是在所有债基中缩水比例最大。

　　此外，遭遇大比例净赎回的短期理财基金又以B类产品居多，而其中的投资者主要以机构为主。由此可见，机构投资者对2013年债券市场的收益预期大幅降低。