备受关注的国债期货正在渐行渐近。中国金融期货交易所总经理张慎峰日前在参加上海市两会时表示，国债期货已经准备就绪，今年上半年有望正式推出。

　　金鹏经济研究所高级分析师韩

　　推出国债期货的重要条件是有较大规模、流动性较好的国债现货市场，而目前我国现货市场的量已经非常大。数据显示，截至2011年底，国债年度发行量已由2000年的0.3万亿元上升到1.4万亿元，可流通国债高达6.4万亿元，可以为国债期货提供充足的交割数量。

　　去年2月，中金所推出国债期货仿真交易，向国债期货重启迈出了第一步。近一年来，仿真期货投资者的投资理念也日渐成熟，从刚开始的混乱局面逐步走向平稳、主力合约突出的现状。

　　张慎峰在上海市两会上透露，今年上半年非常有希望正式推出。各有关部委都提出了积极支持国债期货上市的意见和建议，中金所正在履行相关程序，一旦获得国务院的批准，中金所可以在1-2个月内推出国债期货交易。

　　“虽然市场对国债期货呼吁已久，但是这次要动真格的了。”韩雪说。兴业银行首席经济学家鲁政委也分析，“国债期货推出的条件已经具备，特别是最近几年，各个期限结构之间的量比较平均，各期限的滚动发行已经成为规范。”

　　事实上，国债期货可谓是中国金融期货的先驱。早在1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易。由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，因此，市场上的投机气氛越来越浓厚，风险也越来越大。

　　1995年2月，国债期货市场上发生了著名的“327”违规操作事件，对市场造成了沉重的打击。1995年5月17日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易，中国首次国债期货交易试点以失败而告终。

　　“那时候期现完全不对等，国债期货更多的是炒作、投机，并未正常发挥其避险功能，”韩雪表示，“目前我国现货市场的量已经非常大，与1995年的情况根本没有可比性。而且与17年前债券现货和期货市场缺乏有效监管不同，目前期货行业已经具有完善的监管体系，交易所基础设施建设已经到位，能有效防范系统性风险发生。像‘327事件’这种事情在今天是不会发生的。”对金融系统意义重大

　　“十二五”规划指出，要“显著提高直接融资比重、发展债券市场、推进期货和金融衍生品市场发展”。业内专家表示，重推国债期货有利于实现“十二五”规划对于发展资本市场的要求，更有利于扩大直接融资的比重。

　　对投资者来说，由于国内外宏观经济形势的变化，债券价格的波动比以往更加频繁和剧烈，投资者迫切需要相关产品来对冲利率风险。而国债期货是最有效的利率风险管理工具之一，其推出将填补这一空缺，满足债券投资者的风险管理需求。

　　韩雪也表示，“目前我国的利率为半市场化，甚至连半市场化也达不到。随着我国利率市场化进程的推进，债券投资者面临的利率风险必然会加剧。而国债利率是无风险利率，是所有金融产品定价的基础，投资者可以通过国债期货的价格发现功能寻找合理的远期利率标准。”

　　她同时认为：“国债期货的推出将成为我国利率市场化进程的一个重要事件，利率市场化也能更好地发挥国债期货的金融功能，二者将形成良性循环。”