VC/PE如果所投的项目在供应链、市场、技术等方面有一定的关联性，当对所投资的关联项目进行整合有利于附加价值的增加、风险的降低和退出时，投资机构会寻求主动提供以资源整合为中心的增值服务，使各相关被投企业分享到更多的外部资源。

　　2012年，中国VC/PE市场募资、投资、退出整体均出现下滑，行业步入深度调整期。面对日益严酷的竞争格局，VC/PE机构纷纷转变策略，在投资领域精耕细作。作为VC/PE机构核心竞争力之一的增值服务在激烈的竞争中重要性日益凸显，投资机构开始更多的扮演“积极的投资人”角色。基于此，清科研究中心推出《2013年中国VC/PE机构增值服务专题研究报告》，深入分析了我国VC/PE增值服务的内容及现状，不同类型的VC/PE在增值服务上的构建策略，以及在VC/PE调盘整期机构增值服务存在问题及调整策略。为我国VC/PE机构提高自身的增值服务水平，提高项目的成功率和回报率提供了理论和标杆支持，推动我国VC/PE投资研究进入有现实指导意义的操作层面。

　　一、增值服务贯穿基金运作周期对企业及VC/PE机构都具有重要意义

　　VC/PE投资作为一种独特的商业模式，其区别于其它金融领域投资方式最突出的特点之一就是在进行股权投资的同时，向被投企业提供增值服务。VC/PE积极参与被投企业的经营管理并向其提供企业发展过程中所急需的各项资源和服务，从而促进被投企业的“职业化”并帮助其确立有利的市场地位，即为VC/PE增值服务。

　　VC/PE基金运作的四个主要环节为：募资、投资、投资后管理和退出。增值服务在VC/PE运作流程中处于重要的地位，贯穿基金运作的各个环节。在基金募集资金时，通常机构需要向LP介绍其投资能力，包括为企业提供的增值服务能力，以获得LP对其投资和退出能力的认同；在投资过程中，机构需要对企业进行深入调查，评估其发展现状、存在问题，增值服务的需求评估往往是与尽职调查同时进行的，VC/PE机构据此评估其具备的增值服务能力是否与企业的需求一致，同企业沟通发展问题、未来规划，甚至根据尽职调查中发现企业存在的问题出具管理建议书；增值服务主要位于投资后管理环节，系统性的帮助企业解决成长中遇到的问题，以获得资本增值；在退出环节，增值服务同样必不可少，VC/PE通过为企业引进新的战略投资者、引入上市财务顾问等中介机构，一方面帮助企业成长，另一方面获得良好的退出收益。

　　增值服务对融资企业的意义：

　　对被投企业而言，选择适合自身所在行业及企业发展阶段的投资机构，是企业融资前需要重点关注的内容，尤其是在目前市场上资金充足而好项目难求的背景下，对于融资企业而言，“资金无差别，服务是关键”。投资机构在行业的各种资源和成功投资经验是其独特的核心优势，能够帮助企业获得更广阔的发展。有远见的企业选择VC/PE，不仅是基于投资实力上的比较，更是在衡量选择的机构是否适合企业自身的发展，能否在专业领域对企业发展提供指导性意见，从而将资本与投资机构资源结合起来，以期实现“1+1>2”的效果。

　　增值服务对VC/PE机构的意义：

　　1) 增值服务的必要性

　　1、从时间跨度来看，一般投资后管理在整个VC/PE投资活动中所经历的时间最长，而增值服务在其中占有重要地位。

　　2、从机构战略来看，VC/PE在考虑增值服务的深度和广度时，一般会结合VC/PE自身的战略，选择有利于其战略上的服务内容。VC/PE如果所投的项目在供应链、市场、技术等方面有一定的关联性，当对所投资的关联项目进行整合有利于附加价值的增加、风险的降低和退出时，投资机构会寻求主动提供以资源整合为中心的增值服务，使各相关被投企业分享到更多的外部资源。

　　3、从VC/PE机构品牌角度来看，投资机构给予被投资企业的增值服务水平也是一家投资机构区别于其他投资机构的重要标志，良好的增值服务能够增加VC/PE机构品牌的内涵和价值，成为机构“软实力”的一种展现。

　　4、从VC/PE项目退出紧迫性来看，大量已投资但尚未退出的项目需要机构提供帮助保证企业能够持续增值。根据清科研究中心统计，2006年以来，大量VC/PE基金成立，投资也更加活跃。从2006年到2012年的七年间，VC/PE机构共投资13,728起，退出2,336笔，共有11,392起投资尚未退出。尤其是近两年大批基金存续期已到，然而存量投资项目数与已退出项目数之间的差距逐渐增大，平均起来VC/PE每年只有近两成的投资项目能够实现退出，未来还需要很多年才能退出全部企业。如何使的这些已投项目能够获得持续增值，未来以VC/PE理想的方式退出，成为众多机构关注的重点。

　　2) 增值服务的重要性

　　1、增加谈判砝码。具有完整增值服务能力的投资人，由于服务水准比较高，对提高被投企业市场地位、管理水平等方面有显著的正面作用，对企业的价值提升有很好的帮助，因此增值服务本身具有很高的价值含量。拥有好的增值服务的机构，其讨价还价的能力越高，越能通过谈判调低投资协议中的每股价格，为将来获得较高的投资回报打下基础。在优质项目稀缺的现状下，能够提高机构的竞争能力，增加投资谈判的筹码。

　　2、降低投资风险。从VC/PE投资的全过程来考察，增值服务是除了投资前期投资方案中采用风险控制条款之外一项重要的风控手段，VC/PE投资所提供的增值服务可以使被投资企业中的一些风险处于可控范围之内。投资后持续的跟踪和监督，能够最大限度的降低投资风险，保证投资效率和资金安全。

　　3、提高退出回报。增值服务的成功与否将对被投企业的业绩产生重要影响。对于投资机构而言，企业可持续发展的根本，在于是否能长期取得良好的业绩，从而为其投资人和创业投资家提供丰厚的回报，而投资机构的回报又直接取决于由众多被投企业构成的投资组合的业绩。

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