转融券业务试点昨日正式启动，首批转融券标的证券也已揭晓。据《证券日报》基金新闻部独家观察，入围的90只个股中，去年四季度基金重仓持有80只，占比88.89%。

　　“由于做空力量

　　据某权威网站给出的理论价估算，80只基金重仓的转融券标的股中有25只估值偏高，这些股票风险较大，成为基金的“眼中钉”。双汇发展、中国石油、民生银行目前股价均被高估超过50%，或成为基金持股“最心虚”的三只股票。

　　基金重仓近9成标的股

　　前五大重仓股均入围

　　在试点初期，转融券的标的股票是从现有500只融资融券标的股票中选取90只流通市值较大、流动性和交易活跃度较好的转融券标的证券，其总流通市值约为9.3万亿元，占全部A股流通市值的近50%。其中，沪市50只标的，占沪市A股流通市值比为57.9%；深市40只标的，占深市A股流通市值比为26.3%。这90只个股中，金融股所占比例最大，为25只，其中银行股12只；基建、交运、有色金属、券商保险、地产、电力等大蓝筹也占据了绝对主导地位。

　　这些流动性和交易活跃度较好的股票，正是基金重点配置的对象。

　　据《证券日报》基金新闻部观察，入围的90只标的股中，基金去年四季度末重仓持有80只，占比88.89%，接近9成。中国平安、贵州茅台、万科A、兴业银行、民生银行等5只股票为基金前五大重仓股，持股市值均超过2亿元，每只股票涉及基金均200只左右。其中，基金第一重仓股中国平安持有基金数232只，基金持股总量64564.17万股，占该股流通股比13.49%；去年底基金持该股总市值达到292.41亿元，占基金净值比1.02%。

　　主动投资偏股型基金经理普遍认为，A股做空力量进一步强化，未来随着转融券标的扩容，公募基金的投资将经受很大的考验，这要求基金对重仓持有的个股进行更深入、细致、全面的研究。

　　25只估值偏高标的股

　　存做空风险

　　“转融券试点启动后，融券业务的供给问题有望逐步缓解，未来对于高估值个股可能形成一定压力，基金经理选股也会对高估值股避而远之。”北京一基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示。

　　根据某权威网站的最新诊断，80只基金重仓的转融券标的股中有25只估值偏高，因风险较大，这些股票或成为基金减仓的对象。

　　被43只基金重仓持有的双汇发展，今年以来累计上涨23.49%，昨日收盘价71.50元；从估值上看，该股最新动态市盈率40.56倍，最新市净率7.36倍。某权威网站给出的理论价格为45.13元，以此估算，该股股价被高估58.43%。被13只基金重仓持有的中国石油，昨日收盘价9.05元，该股最新动态市盈率14.22倍，最新市净率1.59倍；按某权威网站给出的理论价格5.91元估算，该股已经被高估53.13%。被175只基金重仓持有的民生银行今年以来累计上涨31.81%，昨日收盘价10.36元；该股最新动态市盈率8.31倍，最新市净率1.90倍；按某权威网站给出的理论价格6.82元估算，该股已经被高估51.91%。

　　这三只股票，目前股价已经超过理论价50%以上，成为基金持股最心虚的三只股票。

　　此外，3只基金重仓持有的招商证券、86只基金重仓持有的海通证券、18只基金重仓持有的中金黄金，股价被高估超过三成；基金重仓的长江电力、云南白药、万科A、中信证券、保利地产、中国人寿、格力电器等7只股票，股价被高估幅度均超过20%。

　　博时、华宝兴业

　　均重仓三只高估值股

　　《证券日报》基金新闻部重点观察了股价已经超过理论价50%以上的三只股票，发现大多数基金公司重仓其中的两只或一只，仅有博时基金、华宝兴业基金同时持有这三只股票。

　　博时基金旗下的博时新兴成长重仓持有双汇发展413.57万股，今年以来该股上涨为博时新兴成长带来5624.61万元的账面浮盈；博时自然资源ETF联接、博时自然资源ETF分别重仓持有中国石油0.36万股、191.20万股；博时回报灵活配置、博时行业轮动、博时特许价值、博时裕富沪深300则分别持有民生银行66.19万股、600万股、494.44万股、4335.38万股，该股今年以来的大涨合计为博时系4只基金带来13740.01万元的账面浮盈。

　　华宝兴业基金旗下的华宝兴业宝康消费品重仓持有双汇发展168.09万股，今年以来该股上涨为华宝兴业宝康消费品带来2286.09万元的账面浮盈；华宝兴业资源优选重仓持有中国石油43万股；华宝兴业大盘精选、华宝兴业中证100、华宝兴业上证180成长ETF、华宝兴业上证180价值ETF、华宝兴业宝康灵活则分别持有民生银行349.99万股、404.72万股、476.30万股、1065.36万股、204.08万股，该股今年以来的大涨合计为华宝兴业系5只基金带来4364.33万元的账面浮盈。

　　“未来股市运行方式会发生一定变化，股价动荡的概率将大大增加，这些估值偏高的股票极有可能遭受基金抛售。”北京一基金分析师对《证券日报》基金新闻部表示，“目前公募基金还缺乏足够的风险对冲手段，处于相对不利的位置，只能在选股上尽可能规避风险较大的公司。”