央行昨日以利率招标方式开展了390亿元28天期正回购操作，招标利率持稳于2.75%。

　　由此看到，本周公开市场共有正回购到期400亿元，加上民生转债申购资金解冻，则流动性压力总体无

　　对于近期公开市场操作的解读可以归为两点。一方面，公开市场操作中量的变化主要在于控制基础货币的平稳投放，并非一味地紧缩操作，且3月通胀料将再度回落、短期风险可控，因此目前出于“防通胀”的货币政策收紧仍为时尚早；另一方面，价的稳定明确了公开市场引导资金利率回归合意水平的目标并未发生改变。

　　在多数业内人士看来，基于中性对冲思路的考虑，未来“实际不紧+预期不松”的资金格局仍将延续。来自申万的研究观点认为，在未来的时期中，现实资金面的宽松和预期的紧缩将相伴而生。短期利率特别以隔夜回购利率为准，将更多受到现实资金面条件的影响，而长期资金回购利率则更多加入了预期因素。

　　业界普遍预计，短期利率依然可能保持低位，但长期货币市场利率与短期利率之间的利差将存在放大的可能，这种放大是预期紧缩的结果。