网站导航“会管券商”时代即将落幕。
一直以来，由于投保基金为中国证监会直属部门，成立于2006年的安信证券也一直被视为“会管券商”。有消息称，投保基金挂牌转让安信证券股权，是在为安信证券上市清障。
不过，亦有券商分析师表示，在褪去与监管层的这层特殊关系后，“安信证券未来的发展路径要看新股东的规划，不好说。”
安信证券估值164.79亿
北金所信息显示，投保基金持有的安信证券交易股份总计266035.6264万股，挂牌总价1370083.47596万元，挂牌期限为2013年10月14日至2013年11月8日。
此次挂牌项目共有6个标的，其中127999.7259万股股份(占安信证券总股本的40%)的挂牌价为659198.588385万元；其他5个份额各为27607.1801万股股份(占比各为8.627%)，挂牌价均为142176.977515万元。
据此计算，安信证券的总体估值达到164.79亿元，超过此前市场约百亿元的预测。
安信证券2012年经审计的财报显示，截至2012年底，安信证券总资产301.85亿元、净资产99.53亿元；而北金所挂牌信息显示，截至今年8月底，安信证券的净资产为95.63亿元。评估报告显示，此次投保基金转让股权的市净率以2012年底的净资产额为基准，评估市净率为1.65倍。
对比与安信证券净资产相当的上市券商宏源证券，目前其动态市净率为2.3倍。
公开资料显示，安信证券成立于2006年8月18日，注册资本319999万元，总部位于深圳。现有股东除了投保基金外，还有深圳市远致投资有限公司等13家。下辖5家分公司，在25个省级行政区设有122家证券营业部，并全资控股安信国际金融控股有限公司、安信期货有限公司、安信乾宏投资有限公司，参股安信基金管理公司。
据了解，安信证券的另三名股东也有意随本次交易同时转让其所持有的标的企业的全部或部分股份，作价与上述转让挂牌价相同。包括浙江金桥创业投资有限公司、北京中金国科创业投资管理有限公司，拟转让其全部持有的安信证券股份，持股比例均为0.42%。北京友成资产管理有限公司转让的比例为0.29%。
国开集团或接棒
挂牌信息显示，意向受让方需在挂牌截止日17时前缴纳保证金，并在股份转让合同签署日后15个工作日内，一次性付款。
而意向受让方条件包括，注册地在中国境内(不含港澳台)合法设立并有效存续的非上市企业法人；必须满足规定的一般受让条件外，还必须符合关于同业竞争的相关规定，并满足证监会审慎监管的相关要求；持续经营3个以上完整的会计年度；最近3个会计年度连续盈利；截至2012年12月31日，净资产不得低于实收资本的50%，或有负债低于净资产的50%，2012年度经审计的净资产不低于人民币300亿元。
另外，意向受让方可以参与受让上述6份标的股份当中的4份，即单一受让方最高可持有安信证券65.88%的股权，实现绝对控股。
业内人士向早报记者表示，在挂牌前意向受让方已基本确定为国家开发投资公司(下称“国投集团”)，“这在圈内已传了多时，基本也已确定。”投保基金在其2012年年报中就曾表示，要稳妥推进安信证券股权转让工作，已形成工作方案并认真研究了小股东诉求。
国投集团于1995年成立，是国务院批准设立的国家投资控股公司和中央直接管理的国企，注册资本194.7亿元；截至2012年末，资产总额3115亿元。国投集团的经营模式为“股权投资-股权管理-股权经营”和“资产经营与资本经营相结合”，即资本投入获得股权、股权管理提升企业价值、股权转让或股权经营分红获得收益。
目前，国投集团投资的主要金融机构包括：国投信托有限公司、国投财务有限公司、国投瑞银、中国投资担保、国投创新投资管理(北京)有限公司、国投中谷期货有限公司、海峡汇富产业投资基金、国投保险经纪、渤海银行、锦泰财产保险公司等。从其官方网站披露的信息看，尚未有控股证券公司。
然而，国投集团此前曾陆续入股了数家券商，包括中银国际、红塔证券、瑞银证券等，但随后又相继退出。“若此次国投集团是以控股的方式入股安信证券，那么应该是对安信有更为长期的发展考虑。”
“为上市清障”
分析师表示，投保基金退出是为安信证券上市清障，“毕竟投保基金的特殊身份，不适合当上市公司股东。”
据财新网援引接近投保基金人士的话称，投保基金退出安信证券是证监会的意思，“让证券公司市场化、规范化，为上市做准备。”
但分析师们亦担心，在失去了投保基金的资源和人脉后，安信证券未来的发展路径是否会如之前一样一帆风顺。
资料显示，安信证券于2006年成立，现有股东为中国证券投资者保护基金有限责任公司、深圳市远致投资有限公司等13家，注册资本319999万元，总部设于深圳。因券商清理整顿，安信证券在受让了广东证券、中国科技证券和中关村证券的经纪类业务后，由三家证券公司合并而设，三家证券公司共有96家营业部和26家证券服务部均纳入安信证券，安信证券的规模由此仅次于业界龙头中信证券。
一名北京券商分析师指出，安信证券2006年成立时，其旗号就是“投保基金控股的第一家券商”，“事实上，按规定，投保基金不能成为券商的控股股东。当时的说法是，投保基金控股只是暂时的过渡安排，3年后股权就会出让。”
因拥有身份特殊的大股东，安信证券近年来的发展速度明显快于同业，安信证券亦声名鹊起。2007年，曾是光大证券首席经济学家的高善文和其团队被刚成立不久的安信证券连根挖走。
数据显示，2006年，安信证券营业收入仅为3.79亿元，伴随二级市场走出熊市，安信证券的营业收入到2007年即猛增至51.64亿元。2008年以来，无论二级市场如何震荡，安信证券始终能保持盈利，其间安信证券的营业收入分别为26.58亿元、46.79亿元、39.19亿元、28.67亿元和21.52亿元。
安信证券2012年年报显示，安信证券当年为投保基金提供资产管理的总规模达到62.03亿元，并获得2500万元手续费收入。
然而，随着保护伞被打破，自2012年创新业务大发展以来，国企味浓厚的安信证券下滑态势明显。不仅其引以为傲的研究团队大量出走，且投行排名也从此前的10名至15名，下滑至2012年的26名。全年营业收入虽仍保持在23亿元，但净利润仅有3.3亿元。
值得一提的是，目前安信证券也已是三家“会管券商”中遗留到最后的一家。2009年，证监会退出银河证券人事管理工作，由大股东汇金公司完全行使管理权。2007年，首都机场控股民族证券，高管党组织关系转至首都机场集团，但董事长赵大建仍由证监会任免，不过目前，方正证券正着手并购重组民族证券。
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