在资管领域中，相比其他的运作模式，对冲基金似乎总是披着一层神秘的面纱。

　　对于海外市场而言，经历数十年的沉淀，对冲基金已经走上成熟与完善的发展之路，总规模已高达25100亿

　　上海先行

　　国内首个专业型功能性对冲基金集聚地——上海对冲基金园上月开张，按照规划，园区将以向入驻对冲基金提供全面、专业、高效的服务为主要目的，着力构建一个由银行、券商 、基金公司、金融数据服务商、第三方销售机构等组成的优良的金融生态体系，确保有效降低入驻企业的经营成本，营造有利于对冲基金业务开展的经营、生活环境。

　　该园区位于上海市虹口区北外滩，是上海“一城一带”金融集聚区的重要组成部分。其实，之所以选择此地，是颇有渊源的。“首先，从历史来看，虹口是全国金融市场的发源地，上证所最早就坐落于此，而后，经历了一些产业布局的发展与演变，如今可以算是一次回归，即大力发展金融行业 。”上海市虹口区金融办相关负责人向新金融记者介绍说，“其次是在最近几年的发展中，虹口已经形成初步的金融集聚，截至今年9月末，全区金融服务机构数量已达到484家。”

　　而在2011年初，虹口全区的金融服务机构仅有78家。也就是说，在两年多的时间里，该区域的金融服务机构数量成倍增长。究其原因，与区域发展目标的确定密不可分。2011年初，虹口区提出了“建设以财富管理为特色的金融产业集聚区”的金融发展目标，自此之后，虹口金融产业迅猛发展，金融集聚效果显著，并实现了质与量的双飞跃。

　　据介绍，经过两年多的发展，区域内入驻企业质量得到提升，种类也逐渐丰富。统计显示，目前已有7家公募基金公司、10家公募基金子公司入驻虹口，此外，该区还集聚了部分期货公司总部、券商分公司及子公司、第三方平台、阳光私募和一批股权投资企业，中证资信、邮储银行第二总部、新华保险上海分公司、中国建设项目投资管理公司、苏州银行营运总部等大型金融企业也已落户。

　　“抓住的机遇很好。”谈及虹口收获的集聚效果，天津市人民政府驻上海办事处信息调研处处长马淑英如是形容，“对于一个区域的发展，定位至关重要，一是要准确，二是要超前，通过发挥既有优势，结合对整个金融市场的预判，在逐步推进的过程中，社会也在慢慢认可。”

　　另一方面，为了促进对冲基金园的发展，上海提出了一系列的扶持措施，包括入驻企业将在引导基金、人才激励、财税扶持、物业租金、医疗保障、交通设施等诸多方面，享受到一系列由市、区两级政府提供的优惠扶持政策。

　　从虹口区实施的具体政策来看，也亮点颇多。例如，在企业扶持方面，对新引进的对冲基金、私募基金等新型金融企业，按照不超过企业实收资本的10%给予一次性投资奖励或按照不超过基金募集管理费的5%给予一次性管理费补贴，最高不超过500万元，补贴资金分期拨付；对在新引进的年度区域经济贡献不低于200万元的对冲基金、私募基金等新型金融企业中担任一定职务的高级管理人员，给予每人一次性住房补贴20万元等；在配套服务扶持方面，对新引进的功能性机构，在虹口购置自用办公用房的，按照不超过实际购房款的1.6%给予一次性补贴，最高金额不超过1000万元，补贴资金分期拨付；在虹口租赁自用办公用房的，根据实际租赁面积，按照不超过年租金的30%给予补贴，年度补贴金额最高不超过100万元，年限不超过三年等。

　　显然，无论对于金融机构或者专业人才，这些都是难以抗拒的“诱惑”。据介绍，园区今后将依据实际发展情况进一步营造适合对冲基金业态的发展环境。与此同时，园区还将为金融高端人才在就医、落户、子女就学、置业等方面提供各种便利。

　　点燃热情

　　可以明显感受到对冲基金园的发展，上海已经做好了准备。更为重要的是，园区的规划并不单单是从区域自身的角度考虑，长远的意义在于推动整个对冲基金行业的发展。“我们觉得对冲基金行业需要这个支撑，特别是在发展的初始阶段，可能需要有这样一个园区去推动一下，从而对整个行业发展产生意义。”上海市虹口区委书记吴清在公开场合表示。

　　“目前的情况远超我们的预期。”谈到市场的反应情况，虹口区金融办负责人说，“自园区揭牌后，咨询电话从未间断，现在是应接不暇的状态，领导也要帮忙‘接待’。”

　　据介绍，揭牌当天就有12家机构入驻，此后的两周增至数十家。目前已经办妥相关程序的有十几家，都是业务纯粹的对冲基金。

　　对于市场的这番热情，工银瑞信基金管理有限公司助理副总裁郭夷将其视为“新的市场气候正在形成”，“国内对冲基金的发展需要一个契机，需要新的制度、新的政策去推动。”

　　“通过区域规划吸引金融机构关注，从而为整个行业的发展奠定基础，这是一个很好的模式，符合产业集聚的发展规律和市场规律，在各种激励政策下，生存的环境优化了，效果也会越来越好。”天津市人民政府驻上海办事处经济合作处副处长马辰说。

　　对于园区管理者而言，市场的迅速反馈超乎预期，面对这种“蜂拥而至”的局面，园区的既定目标也将做出调整，才能跟得上变化的脚步。

　　在上海睿立投资管理有限公司董事长兼总裁吴忱看来，这番热情将会逐渐扩散，“首先是上海本土的对冲基金热潮，而后就会辐射至全国，并且在国际上扩大影响力。”

　　之所以令众机构跃跃欲试，很大一部分原因在于，尽管经历了几年的发展过程，但在我国的对冲基金领域中，他们始终无法大展拳脚。“在国内，对冲基金还是一个比较概念性的东西，还没有真正发展起来，因为国内的资本市场还没有健全到这个程度。”郭夷说。

　　在此背景下，很多机构目前所能做的多为类似实物的操作，并不系统，与欧美市场上的那些专业化、多元化的运作模式相比，难免有些黯然失色。

　　“行业在期待突破，只有创新才能促进发展，如果制度跟上了，配套政策完善了，相应地，市场参与者的成熟度也会提高，带动整个行业向纵深发展。”郭夷称。

　　初级阶段

　　对冲基金的发展已有数十年的历史。其英文为Hedge Fund，起源于上世纪50年代初的美国 .

　　而后，经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，转而成为一种新投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。

　　随着金融工具的日趋成熟和多元化，对冲基金在海外市场早已进入蓬勃发展的阶段，根据全球对冲基金研究机构HFR数据显示，投资到全球对冲基金市场的总资金规模在今年第三季度再创新高，达到25100亿美元，环比增加940亿美元，对冲基金所有的交易策略领域均有增长。

　　但相比海外市场，我国的对冲基金行业存在着很大差距，由于衍生品市场的欠发达和制度所限，整个行业始终处于初级摸索阶段。“从机构的把握、衍生产品的多样化，以及制度建设等方面看，对冲基金要求都比较高。但我们的金融衍生工具太少，可用于对冲的对象太少，虽然也开发了一些新品种，基本还是以买入卖出这种实时的现货交易为主，并且多为单向交易，所谓有一定的对冲也是有限的对冲，不是一个真正的对冲基金。”吴忱介绍说。

　　在他看来，对冲基金期待着制度的建立，因为国内机构已经具备做真正的对冲基金和管理基金的能力，同时，市场对于对冲基金的需求也在逐渐加大。

　　根据融智评级研究中心的数据统计显示，自2003年中国对冲基金行业第一只产品出现，截至目前共成功发行了5760只产品。由于产品到期清算或者其他原因造成的提前清算产品总数为1344只。今年以来产品累计发行量为1707只，大幅超越2012年全年产品发行数量。随着产品基数的不断扩大，清盘产品数量也在逐年增加，其中2012年产品清盘数量达到433只。今年1至9月份产品清盘总数为237只。

　　与此同时，在地区分布方面，北、上、广、深成为对冲基金的重要聚集地，自2007年以来，四个地区的产品发行量达到对冲基金整体数量的52.22%。

　　值得注意的是，根据融智评级研究中心的调研，尽管广深地区集聚了大批老牌私募基金管理公司，早期阶段发行产品量最多，但上海则后来居上，近几年来产品发行数量快速增多，超越广深地区，北京则紧随其后。

　　吴忱认为，如果加之此次对冲基金产业园和自贸区的双轮驱动，上海地区是很有发展空间的。“产品是非常成熟的产品，工具是非常成熟的工具，只是我们的制度还没跟上，相应的包括资本市场的一些特性也不太支持，未来随着市场的建设，对冲基金会迎来很好地发展。”

　　来自海外市场的信息佐证了这一判断。据了解，受自贸区利好等影响海外对冲基金兴起了中国投资热。对冲基金跟踪机构Eurekahedge的数据显示，截至今年9月末，专注中国投资的对冲基金管理的资产规模达到129亿美元，超过全球金融危机前的水平，此外，前九个月，此类对冲基金的平均投资回报率超过除日本以外的中国周边国家的回报率。

　　对于园区管理者而言，市场的迅速反馈超乎预期，面对这种‘蜂拥而至’的局面，园区的既定目标也将做出调整，才能跟得上变化的脚步。

(责任编辑：DF081)