中国信托业资产规模已经不出意外地突破10万亿元大关。

　　中国信托业协会三季度数据显示，截至2013年9月底，信托资产总规模达到10.13亿元。但从信托资产规模季度环比增速看，已经

　　“经营拐点已经到来”

　　中国信托业协会数据显示，截至今年三季度末，67家信托公司管理的信托资产规模为10.13万亿元，突破了10万亿元大关，再创历史新高。与去年同期的6.32万亿元规模相比，同比增速高达60.3%；与去年四季度7.47万亿元规模相比，又取得了35.61%的增长。

　　但从季度环比增速来看，信托资产规模增速已经连续3个季度下降：2013年一季度为16.86%，相比2012年四季度18.2%的环比增速，下降了1.34个百分点；二季度为8.30%，相比一季度更是大幅下降了8.56个百分点；今年三季度为7.16%，相比二季度又再降1.14个百分点。

　　而在2012年度，季度环比增速除个别季度外，一直呈现稳步上升趋势：2012年一季度为10.19%，二季度为4.46%，三季度为14.12%，四季度为18.20%。

　　另一方面，在2010年三季度至2013年一季度之间的两年多时间，单季新增信托资产规模除个别季度外，一直表现为环比正增长趋势。但从2013年二季度开始，首次出现了连续两个季度的环比负增长：二季度新增1.50万亿元，相比一季度减少0.15万亿元；三季度新增1.31万亿元，相比二季度又减少了0.19万亿元。

　　对于今年以来信托业增速明显减缓的根本原因，中国信托业协会专家理事周小明指出，主要是由于自2012年下半年开始，“泛资产管理”政策日益削弱了信托行业的制度红利，加上金融自由化的改革取向和经济下行周期的开始，使私募融资市场呈现出需求递减、风险递增、竞争加剧的中长期趋势，由此也动摇了信托业私募融资信托经营模式的市场基础。

　　周小明认为，信托行业的经营拐点已经到来。“应当看到，支撑信托业过去几年快速增长的主导业务模式是非标准化的私募融资信托，而这种增长方式主要是依靠”机会推动“而非能力推动，因而天然地带有特定历史烙印的粗放性。” 周小明称。

　　但周小明同时认为，信托行业的成长拐点尚未到来。“从发达国家(美国和日本)的经验来看，信托资产的规模一般是GDP(国内生产总值)规模的2倍上下。照此推演中国资产管理市场的规模起码应该在百万亿元以上。而目前，加上信托业在内的资产管理规模也不过才接近40万亿元，因此理财需求规模的拐点还远没有到来，在未来的相当长时间内，信托业规模的快速增长仍然可以期待。”

　　周小明认为，信托公司未来业务的逻辑起点必须进行切换，即从融资方的融资需求切换到投资方的投资需求上来，即更多地立足于委托端客户的理财需求开发、设计相适应的信托产品。

　　政信占比今年首现下降

　　值得一提的是，今年前两个季度，信托公司的政信合作业务在去年底财政部等四部委出台的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》(“463”号文)“点刹”之后仍旧突飞猛进，而这一势头在三季度终于呈现放缓的趋势。

　　信托业协会数据显示，三季度末政信合作类信托余额为8238.78亿元，占比8.13%，较二季末下降0.38个百分点。

　　2009年，信托业曾掀起一波政信合作高潮，在当时中央出台4万亿经济刺激方案的大背景下，这种由地方政府托底、被称为“准地方债”的信托产品受到了投资者的追捧，一些基础设施资金信托计划几乎一推出就销售告罄，各地方动辄数十亿的城市基础设施信托融资计划也不在少数。但在2009年11月，财政部发文规范地方政府及其平台公司的举债和担保承诺行为，要求“坚决制止和纠正财政违规担保向社会公众集资的行为”，此后政信合作类信托式微，2010年下半年起，信托业协会开始公布政信合作类信托余额占比，当年三季度，政信合作类信托的占比为12.91%，此后逐季下降至2012年一季度的低点4.74%。

　　不过，2012年二季度起，政信合作重新抬头，占比从5.88%逐渐攀升至年末的6.71%。今年第一、二季度，政信合作信托“无视”463号文，占比分别达到7.50%、8.51%，其中二季度末政信合作业务规模为8041.88亿元，较年初猛增六成。

　　业内人士指出，除监管部门的窗口指导因素外，信托公司自身对风险的评估是下降的主因，“现存的政信合作项目到期后大多要靠滚动发行维持，目前地方债务审计结果未明，谁也不希望沦为最后的接盘者。”

　　与此同时，在特色业务方面，低端客户驱动的银信合作单一信托占比继续下降为21.39%，PE、QDII(合格的境内机构投资者)等特色业务的占比均在下降，信托转而支持实体经济的力度仍然强劲。

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