招商证券数据显示，今年前三季度券商新成立的券商集合理财计划985只，超过全行业历年存续期集合理财产品的数量；新成立产品规模2053亿元，同比增长326%。截至10月末，券商集合理财产品共

　　招商证券分析认为，这主要受益于集合理财计划从审批制转向备案制的政策放宽，但券商创新业务的推进速度不如预期。

　　券商资管利润贡献度偏低

　　银行资管的出现，券商此前依赖的通道业务似乎提前出现“贬值”迹象。10月初，首批11家银行将同时试点债权直接融资工具、银行资产管理计划两项工作。

　　从资管业务对券商盈利的贡献度来看，今年前三季度上市券商资产管理业务实现净收入24.8亿元，该数据远远低于经纪和自营这两项传统业务的盈利贡献。

　　数据显示，今年前三季度，上市19家券商实现营业收入580.3亿元，同比增长23%；归属母公司净利润198.4亿元，同比增长35%。除光大证券外，其余18家上市券商营业收入、净利润同比均实现增长。

　　而从经纪业务来看，前三季度上市券商代理买卖净收入234亿元，同比增长44%，19家上市券商全部实现增长。

　　另外，前三季度上市券商自营投资收益150亿元，同比增长39%，多家券商增幅较大。其中，中信、海通和广发证券自营投资收益分别达38亿元、25亿元、20亿元，分别同比增长66%、38%、76%。

　　招商证券分析师洪锦屏分析认为，前三季度股票市场阶段性复苏，上市券商自营投资实现较好投资收益，同时券商大力推进衍生品投资，实现丰厚的投资收益。

　　招商证券最新报告还显示，上市券商经纪和自营业务对利润的贡献比重分别提升至40%和26%，而资管业务的贡献比为4.3%。

　　创新业务亟待加速推进

　　一位行业分析人士向《第一财经日报》介绍：“自2005年起步的集合资产管理业务规模基数较低，截至2011年底仅为2700亿元，但2012年随着定向理财即‘通道’业务实现爆发式增长，至今年1月底券商资管规模逼近2万亿元。尽管资管业务在今年三季报中也体现出迅猛提升的规模，但利润贡献比仍较低。”

　　银行试点资管产品“一石激起千层浪”，让原本发展“通道业务”的券商、基金子公司等资管机构如临“大敌”。上述分析人士称：“券商下一步的策略应该是调整业务模块的比例，寻找商业银行资管试点中的对接业务。”

　　另一位券商人士也对记者表示：“目前商业银行资管业务集中于债权计划，如果按照目前万分之三至千分之一的费率水平测算，即使券商完全退出‘通道’业务，对券商营业收入的影响也不会很大。创新业务的推进也要求券商降低对‘通道’业务的依赖，且目前券商之间‘通道’业务的竞争非常激烈，利润空间不断被挤压。”

　　东方证券研究员王鸣飞认为，从长期看，随着商业银行资管规模的迅速做大，证券公司通过发挥在融资融券、股权质押、权益投资等业务领域的比较优势，可充分将资本中介业务及资管业务与银行资管对接，进一步提升自身杠杆和盈利能力。

　　在券商整体业务模块下，创新业务也将逐渐从“幕后”走向“前台”。业内预计，今年第四季度券商业绩仍将保持较快增长，创新业务在总收入中的占比有望得到进一步提升。而此前中金曾预计，券商创新业务未来三年将迎来50%以上复合增长率。

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