招商银行发布中国市场评论称，从去年下半年开始，部分市场观点就对央行将在2014 年某一时刻放松政策开始抱有期待，并认为这将导致债市底部的形成，完成债市的熊牛转换拐点。这一预期的假

　　不过招商银行认为，上述预期的逻辑并没有问题，但实际发生的概率不大，至少从可预见的阶段内考虑，不宜对央行放松政策抱有过高期待。

　　首先，央行还远未实现其货币政策目标。其次，经济下行是共识，但还没有差到需要央行出手。再次，央行已经拥有了平抑市场利率的操作工具。第四，央行对去年的货币政策执行是感到满意的。最后，全球央行货币政策由松转紧是大趋势。

　　因此，至少在2-3 个季度内，不必对央行放松政策存有太多期待。但这也不表示货币政策是铁板一块，如果出现下述两种情况，可以视为央行政策将出现变化的拐点信号。1)信用风险大范围爆发；2)政府出台行政命令削减产能。

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