七省份将临时强化减排

　　记者从京津冀及周边地区大气污染防治协作小组专题会上了解到：8月28日零时至9月4日24时，北京等七省区市将统一实施六大临时强化减排措

　　六大措施包括：机动车污染控制、燃煤污染控制、工业污染控制、扬尘污染控制、环境监管执法措施、调休放假措施，它们将由北京、天津、河北、山西、内蒙古、山东、河南七省区市联合执行。

　　七省区市均将燃煤电厂和燃煤锅炉作为重点控制对象；对不能稳定达标或未完成纪念活动前治理任务的企业，全部暂停生产，七地停产、限产企业总数达1万多家；近9000个建筑工地暂停施工，严控露天烧烤、焚烧等面源污染。共同加大对油品质量及机动车污染排放的监管力度。北京市除全市域实行单双号行驶外，公务车八成停运，并对进京车辆尾气排放检测不合格者，实行劝返。

　　国电清新：盈利指引强劲，开启高增长之路

　　研究机构：群益证券(香港)

　　结论与建议：

　　公司今日发布15Q1报告，报告期实现收入3.85亿元(YOY+100.5%)，实现净利润0.67亿元(YOY+33.1%)，符合预期。公司收入与利润大幅增长一方面在于不断投入运行的BOT 项目，另一方面公司凭借脱硫技术优势，承接EPC工程大幅增长。

　　公司是国内电厂脱硫脱硝特许经营优势企业，核心竞争优势突出，此外，公司围绕节能、资源回圈利用积极布局，我们看好其未来成为综合环境服务商。我们预计公司15、16年分别实现净利润5.49亿元(YOY+103.1%)、7.65亿元(YOY+39.2%)，EPS1.03、1.44元，当前股价对应15、16年动态PE 39X、28X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价50.0元(对应2016年动态PE35X).

　　运营与建造项目同时发力，1Q 收入同比增长100.5%：公司1Q 翻倍高增长主要是由于报告期EPC 项目收入较上年同期大幅增加；同时，石柱脱硫脱硝 BOT 项目投运，云岗超净排放取得收入。公司净利润同比增长33.1%，增幅小于收入增长主要是由于收入结构中低毛利率的EPC 收入占比大幅增加，导致公司1Q 综合毛利率同比大幅下降9.4pptn 干法脱硫技术优势突出，密切关注锡盟特高压专案进展：公司脱硫领域核心竞争优势突出，旋回耦合湿法脱硫技术脱硫效率高达99.99%，被列入2013年国家重点新产品计画；活性焦干法脱硫技术的关键系统通过了内蒙科技厅组织的专家鉴定会，专案成果分别达到领先水准，在未来煤电基地(内蒙等缺水区域)有很大优势。锡盟基地特高压项目立项加快，建议密切关注锡盟特高压进度，公司与神华电厂签订的干法脱硫项目(8亿元)有望启动，锡盟基地预计干法脱硫市场空间超50亿元，干法脱硫将是公司另一个发力的着力点。

　　1Q毛利率同比下降9.4ppt，费用率同比上升1.5ppt:公司Q1综合毛利率30.5%，同比下降9.4ppt，主要是收入结构变化所致。公司EPC 工程毛利率(20%左右)较运营项目(40-45%)低，1QEPC 工程营收占比大幅提升；公司1Q 费用率11.7%，同比提升1.5ppt。

　　竞争优势突出，打造环境综合型服务商，开启高增长之路：公司是国内电厂脱硫脱硝特许经营优势企业，核心竞争优势突出，此外，公司围绕节能、资源回圈利用积极布局，我们看好其未来成为综合环境服务商。此外公司发布股权激励计划及员工持股计划，行权条件非常高(以2014年净利润为基数，15-17年净利润同比不低于85%、170%、270%，未来3年净利润CAGR 超55%)。

　　盈利预测：公司预计H1净利润同比增长50~70%，成长趋势良好。我们预计公司15、16年分别实现净利润5.49亿元(YOY+103.1%)、7.65亿元(YOY+39.2%)，EPS1.03、1.44元，当前股价对应15、16年动态PE 39X、28X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价50.0元(对应2016年动态PE35X)。

(责任编辑：DF010)