近日，一季度经济数据如期发布，作为反映金融和经济运行的“先行指标”，这些数据不仅反映出一季度我国经济运行的基本状况，也为下阶段货币政策的调整提供了进一步的依据。对此，业内专家普遍认为，总体看来，一季度经济温和复苏、通胀形势依旧复杂、国际主要经济体量化宽松政策持续，在国内外背景的双向影响下，下阶段货币政策仍将保持稳健中性。

　　“今年的数据支持对于经济弱复苏的判断，官方PMI指数过去6个月维持在50至51之间，显示出制造业活动扩张缓慢。温和的复苏有助于抑制商品价格，PPI的收缩进一步降低了通胀压力，产能过剩和国内疲弱的经济复苏，应有助于将二季度的CPI增长控制在3%之下，从而降低对于立即采取紧缩政策的预期。央行的宽松货币政策或将逐渐回归中性。”花旗中国零售银行研究与投资分析主管邱思甥在近日公开表示。

　　从通胀形势来看，虽然3月份CPI涨幅温和，短期内通胀可控，但国内物价和房价上涨的压力仍将逐步显现，全年通胀压力不容忽视。同时，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，当前物价对需求扩张比较敏感，加之原油等国际大宗商品价格维持高位，需求回升与外部输入等因素叠加造成的物价反弹仍值得警惕。交通银行首席经济学家连平指出，目前通胀温和，经济增长回升且不够稳固，尚未到加息的时机，预计央行将更为倚重公开市场操作来调节流动性，以增强灵活应变和相机抉择的能力，对于利率和存款准备金率的使用则较为谨慎。

　　从资金流动性来看，一季度金融数据及社会融资规模数据显示，3月份信贷投放及非信贷融资超预期增长，外汇占款也持续增加，均显示出当前流动性依旧宽松的迹象。对此，业内分析人士表示，年内加息或提高存款准备金率的可能性较小，货币政策将维持中性，努力保持货币环境的稳定，为经济复苏创造较好的条件。

　　记者注意到，近期以来主要发达经济体仍在不断加大宽松货币政策力度，全球潜在通胀和资产泡沫的压力加大，新兴经济体面临较大的国际资本流动冲击和输入型通胀压力。

　　面对量化宽松政策的溢出效应，中金公司二季度宏观经济展望报告认为，在全球弱复苏的格局下，主要发达经济体宽松货币政策还将维持；中国货币政策会在扶持总需求与避免刺激房地产泡沫之间寻求平衡，全年货币总量调控将维持中性。

　　值得注意的是，在货币工具选择方面，随着今年年初外汇占款恢复增长，逆回购淡出公开市场，正回购自春节以来取而代之。近期正回购操作规模不断加码，连续几周实现资金净回笼。央行最新数据显示，继4月16日开展580亿元正回购操作后，央行4月18日开展28天期430亿元正回购，继续在公开市场上回收流动性。由于本周公开市场操作无逆回购及央票到期，只有870亿元正回购到期，央行实际净回笼资金140亿元。据统计，此前央行已经连续8周从公开市场净回笼资金。“外汇占款增量回升降低了准备金率下调的必要性，二季度开始，公开市场到期资金量逐渐增多，准备金率下调的可能性较小。外汇占款持续恢复增加了流动性回收的压力，但在金融脱媒分流存款、部分银行存款压力依然较大的情况下，上调准备金率的可能性并不大，预计仍将主要通过公开市场正回购、甚至重启央票发行来回收过多的流动性。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健表示。

　　此外，鄂永健指出，在贷款市场利率可能继续缓慢下降、物价重新上行的复杂格局下，加之出于对中外利差过大加剧资本流入的担心，基准利率保持稳定的可能性较大。