2013年6月26日， 襄阳市建设投资经营有限公司(以下简称“襄阳建投”)2010年度公司债券(以下简称“10襄投债”)被大公国际在评估信用等级中降级，由AA+降至AA.

　　评级遭下调后，襄阳市政府和发改委主要领导大为恼火，主要的担心就在于评级下调影响襄阳建投在资本市场的信誉，拖慢公司18亿元三期债的发行速度。

　　而未来5年，襄阳城建计划投入1779亿元，落实内外环线、古城保护、东津新区等项目948个，“相当于日均投资一个亿”。在这样的情况下，融资压力陡增的襄阳城建，只能寄托于“卖地”来筹集建设资金。

　　“如果下半年政策不放松，全国大多数城投公司融资规模肯定会缩小。特别是中西部地区，对大建设、大发展的诉求强烈，资金需求量大，只能采用吸引社会投资、经营土地等方式自求平衡。”襄阳市建设投资经营有限公司总经理助理胡钧告诉《中国经营报》记者。

　　然而，土地整理受国家政策影响较大，未来存在一定的不确定性。在融资压力陡增，卖地存在很大不确定性的情况下，襄阳将如何解决大规模的城建资金来源问题尚属未知。

　　评级下调直接影响18亿三期债发行

　　“襄阳市财政应收账款应全部打入建投的账户上，但并不是当初约定的监管账户，襄阳财政绝对不存在资金匮乏的状况。”

　　按照既定目标，今年襄阳建投还将发行18亿元三期债，确保在8月1日将所有发债资料上报国家发改委，并一次性通过发债预审。

　　襄阳建投官方信息显示，今年6月上旬，大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公国际”)、立信会计事务所和长江证券对公司发债募集的资金进行了专项检查，内容主要包括募集资金是否规范，是否专款专用，账务处理是否规范。“此次检查为我公司三期债的顺利发行及今后募集资金的使用规范打下良好的基础。”正是在此次专项检查之后，“10襄投债”遭到大公国际的降级。

　　不过，评级遭到下调使得这方面的进展并不顺利。当地知情人士透露，评级遭下调后，襄阳市政府和发改委领导大为恼火，主要的担心就在于评级下调影响襄阳建投在资本市场的信誉，拖慢公司三期债的发行速度。

　　“大公国际”在6月26日发布的跟踪评级报告(大公报SD【2013】349号)显示，“10襄投债”发债规模10亿元，债券存续期间为2010年5月19日~2018年5月19日，担保方式为应收账款质押。

　　按照账户监管协议约定，2011~2013年襄阳市财政局应向襄阳建投为“10襄投债”应收账款质押专门设立的监管账户分别支付0.87亿元、1.74亿元和2.61亿元。

　　“自2011年起襄阳市财政局一直未按协议要求将项目回购款支付至公司监管账户，导致应收账款回收进度和金额长期无法得到有效监管，大公无法判断该项目BT回购款余额，‘10襄投债’应收账款质押担保已失去增信作用。”跟踪评级报告称，大公国际对襄阳建投2010年度公司债券信用等级由AA+调整为AA，主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。

　　“襄阳市财政应收账款应全部打入建投的账户上，但并不是当初约定的监管账户，襄阳财政绝对不存在资金匮乏的状况。”胡钧在接受记者采访时表示，“但我们确实需要检讨，在规范操作上存在不足和漏洞，导致资金流转操作不规范。“

　　“当时发现这一漏洞后，多次与大公国际沟通，并提供了一些书面证据等，但最终还是下调了评级。”胡钧告诉记者。

　　胡钧提到的这一关键证据是2010~2012年襄阳市财政局财政拨款明细。襄阳建投向记者提供的襄阳市财政局财政拨款明细显示，2010~2012年，襄阳市财政局共向襄阳建投实际拨付资金35.05亿元，其中，2010年为6.68亿元、2011年为11.78亿元、2012年为16.59亿元。

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