在过去一年中，房地产的复苏和公司的去库存成为了市场中最令人兴奋的投资主题，达诺夫认为，在2013年，美国股市的投资主题仍将是美国房地产的持续复苏以及制造业的增长动能增强。他比较看好的公司包括高露洁、雅诗兰黛和星巴克

　　谁是全球资产管理规模最大的共同基金经理？这顶“桂冠”或许非威廉·达诺夫(William Danoff)莫属。据统计，他目前独自管理资产规模约920亿美元的富达反向基金(Fidelity Contrafund)，投资组合里的股票数量通常超过500只，为全球除货币市场基金之外，由单个管理者运作的最大的主动管理型股票基金。

　　根据晨星(Morningstar)的数据，富达反向基金在2002年1月至2011年12月的10年里，年化收益率达到9.62%，击败了绝大多数同类投资者。这一数字听起来似乎并不出色，但是对于一只拥有超大规模的共同基金来讲已经是难能可贵。

　　反向投资策略

　　反向投资策略一般被理解为价值投资理念的延伸，主要理论来源是人们对信息过度反应。虽然这一策略并没有典型的代表人物，但很多投资大师都曾在实践中贯彻和应用了反向投资的理念。最著名的莫过于巴菲特的那句名言：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”

　　创立于1967年的富达反向基金就是这样一只基金。成立之初，富达基金就以“发掘人们看不到的价值，利用市场过激情绪，投资那些不被人们看好的股票”作为投资理念，用来吸引投资者。

　　成立后不久，美国即进入上世纪70年代的经济滞胀阶段，富达反向基金的策略取得了很好的效果。

　　初期的2位基金经理投资于那些经过富达管理研究公司深入研究、股价水平没有被公众投资者充分发掘的企业。他们认为，这些企业的基本面正在发生良性变化。比如一个新的管理团队或者一种新产品的推出，或者由于行业生产力下降导致产品价格上涨，但公司的盈利能力或者潜力将超过预期。又或者公司的产品受到市场长期追捧但短期内出现暂时性下滑，公司的投资价值被行业或者证券市场低估。

　　不过，在随后的上世纪80年代，富达反向基金业绩表现不佳，连续更换了4位管理人，都没能抵御住投资者大量赎回，基金的资产规模一度下滑至3亿美元。1990年，达诺夫临危受命，开始管理这只基金，并以其不拘一格的灵活风格，利用反向投资策略获得成功。

　　达诺夫在极少的一次媒体采访中说，在他的投资生涯中，彼得·林奇(Peter Lynch)和巴菲特这两个伟大的投资人对他的影响最大。

　　“这些伟大的投资者让我意识到上市公司营收的重要性，而这一点是我投资研究的关键。”达诺夫这样说道。

　　达诺夫认为，总体而言，一家公司的营业收入如果不断增加，那么其股票价格也会不断上涨。他指出：“我的方法看起来很简单。我会问，公司的营业收入是否正在改善？这个问题问完，之后的调查研究可能会让我得出多种多样的可能性答案，但无论是什么，其背后总会有一个总体逻辑。”

　　“当然，我也经常会从一个正处于困境的行业中发现好公司，因为我认为，如果一个行业在经历了长期的困境之后，总是会迎来春天。”

　　随着达诺夫的投资能力不断受到认可，反向基金也早已因为规模过大而对投资者封闭。应市场要求，达诺夫从2003年开始同时掌管富达旗下的另一只基金——富达顾问新洞察基金(Fidelity Advisor New Insights Fund)。在随后的几年中，达诺夫并没有松懈于管理两只基金中的任何一只，只不过新洞察基金因为规模较小，配置的都是他最有把握的股票，从而使得新洞察基金的表现一度要好于反向基金。不过近期，随着新洞察基金的规模越来越大，两只基金的组合和业绩也越来越相近。

　　如果投资者在达诺夫1990年开始掌管富达反向基金时投入了1万美元，那么他们现在的这笔投资已经价值10万美元。

　　危机中大举建仓科技股

　　一直以来，达诺夫都喜欢高仓位操作，现金储备极少超过10%，他觉得：“如果一旦超过这个界限，我就会觉得自己并没努力工作。”

　　但正是这样的投资风格令达诺夫未能幸免于2008年的股市大跌，当年该基金亏损37.75%。资产管理规模从2007年底的810亿美元一度大幅缩水50%，至400亿美元。

　　值得庆幸的是，达诺夫其实早在2007年时就已经嗅到危机的味道，开始储备现金，截至2009年3月，基金资产中现金或现金等价物比重高达13%，为该基金史上最高现金比重。

　　股票市场的“跌跌不休”也没有令达诺夫生畏，而是开始积极地寻找大型的跨国蓝筹股作为投资标的。他坚持认为，美元的贬值是对大型跨国公司的利好。而新兴市场国家不断增长的需求是这些公司营业收入持续增加的关键。

　　达诺夫在2008年一次接受媒体采访时表示：“许多跨国企业拥有非常好的营业模式并创造了大量的现金流，而这些公司也是被机构投资者超卖的。与此同时，它们的市盈率也非常低，2008年的市盈率只是世纪之初的一半。这些公司包括可口可乐、百事可乐以及宝洁公司等。”

　　此外，达诺夫高明之处还在于当市场整体尚处于低迷期之时，趁机投资了一批他认为具有成长潜力的创新型科技型公司，其中包括苹果和谷歌这两家科技巨头。2009年年初，这两只股票在基金投资组合中占最重的仓位。

　　达诺夫不属于依靠单只股票一战成名的投资人，而是采取一种所谓的集中和分散策略的辩证投资策略。他会在他所看好的行业中买入一些小盘股和中盘股，比如在2009年时，他将三分之一的资金都配置在科技行业中，他的投资组合中还包括了当时尚未上市的Facebook 和Groupon的股份。

　　随后的两年，科技板块的强劲反弹为达诺夫创造了利润，尤其是苹果和谷歌这两家公司的突出表现令他傲视同行。数据显示，富达反向基金在2009年收获了29.4%的收益，在2010年又增长了16.34%。

　　不过最近有消息显示，随着苹果公司股价从高点回落，作为苹果公司第二大股东的达诺夫在2013年年初将所持苹果股份削减了10%。苹果在富达反向基金中的仓位已下降至第二名，排在谷歌后面。

　　达诺夫近期向股东表示，尽管已经减持了苹果，但他仍认为苹果是一只价格并不昂贵的蓝筹股。

　　看好2013年股票市场

　　当金融危机带来的创伤逐渐弥合之后，达诺夫在2013年年初时对外界表示，他对未来股票市场的态度越来越乐观。

　　他称：“我们只需要对比一下1999年和现在的市场就不难发现，在1999年时，绝大多数人认为股市将在未来以每年20%的速度上涨，当时股票是最好的投资品种，但如今市场远未到达那样的乐观程度，这就说明，股票还有非常大的上升空间，而且现在美国股市的整体价格水平仍然非常便宜。”

　　他进而认为，美国上市公司的情况也在改善，表现最明显的一点就是上市公司的现金流充裕，未来一段时间，股票的收益率必然好于债券投资收益以及现金收益。

　　在过去的一年中，房地产的复苏和公司的去库存成为了市场中最令人兴奋的投资主题，达诺夫认为，在2013年，美国股市的投资主题仍将是美国房地产的持续复苏以及制造业的增长动能增强。

　　“那些拥有大量海外营收的跨国公司仍然拥有不错的投资机会。一方面，随着新兴市场需求的持续增加，它们的营收仍会不断上涨，另一方面，这些公司的管理层相比小公司更富有经验。我在2013年比较看好的公司包括高露洁、雅诗兰黛和星巴克。”

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　　达诺夫小档案

　　达诺夫出生于1960年，1982年毕业于哈佛大学历史学专业，1986年获得沃顿商学院MBA学位。

　　达诺夫毕业后便进入富达基金公司，成为一名股票分析师，不久之后便担任富达精选零售业基金(Fidelity Select Retailing Fund)的投资组合经理一职。1989年开始，达诺夫师从彼得·林奇，在这位著名投资大师手下担任富达麦哲伦基金(Fidelity Magellan Fund)投资组合助理。1990年，彼得·林奇退休之后，他开始独自掌管陷入困境的反向基金。

　　在漫长的30年职业生涯中，达诺夫可谓对富达公司从一而终。达诺夫曾对媒体表示，在余下的事业生涯中他愿意继续留在富达，并非常乐意继续工作20年。他指出，其实在有着富达这样规模的公司工作，往往可获得让人兴奋的好处，比如每天会有很多上市公司高管热切地向他和其他基金经理推荐他们自己的公司。这让他能更好地对各类公司进行比较。

　　达诺夫是一个非常念旧的人。在他的办公室内充斥着各类文件和大量分析报告，他最关注的是企业的财务信息和报纸剪辑内容。但他始终不离手的是一本记事本，记载着他20年来在富达造访过的几乎所有企业的信息。当孤独一人在办公室时，他总喜欢拿出来翻一翻。