英国央行将于本周四(7月4日)召开货币政策会议。这也是马克·卡尼(Mark Carney)在7月1日取代默文·金担任英国央行新一任行长后的首次亮相。作为英央行318年历史上的首名外籍行长，卡尼将带来怎样的变化？

　　尽管市场对卡尼的预期很高，但在其走马上任之后举行的首次货币政策会议上，英国央行不太可能立刻采取行动。鉴于近期数据表明英国经济复苏得到改善，经济学家们普遍预计，英国央行货币政策委员会(MPC)仍将维持3750亿英镑QE以及处于纪录低位的0.5%基准利率不变。但卡尼可能会在未来数月内通过前瞻指引(forward guidance)的方式让市场相信，货币政策环境仍将在一段时间内维持宽松。

　　经济“受伤”比预期严重

　　英国经济在第一季度重拾增长，之后的迹象也频频表明英国经济复苏正得到强化。MPC的6月会议纪要提到：“一个月来经济活动的温和改善已经广泛巩固。之前数月的经济活动或中性或积极，意味着复苏已经得到进一步加强。”自从6月会议以来，英国的劳动力市场数据以及零售数据都带来了惊喜。

　　但上周公布的数据表明，相比先前预估，英国在金融危机之后所遭受的冲击要严重得多。英国统计局上周公布的数据显示，相比2008年峰值水平，英国经济已经下滑7.2%。英国统计局还将第一季度GDP终值年率从增长0.6%下修为增长0.3%。

　　在卡尼上任仅仅几天前英国GDP数据遭到下修让市场对英国央行货币政策寄予了更高的期望。显然，英国央行在未来几年内任重而道远，但最近的经济数据改善又降低了政策刺激的紧迫性。但意识到英国经济正从比想象中更糟糕的低谷中走向复苏，让卡尼更有必要对英国经济给予进一步货币政策支持，从而维持这来之不易的复苏势头。

　　在通胀方面，6月的CPI通胀数据令人失望。5月整体通胀年率从2.6%上升到了2.7%。但仍符合MPC的预期，因为MPC预期通胀压力将进一步上升。6月会议纪要称：“CPI通胀仍可能在今夏暂时上升至3%左右，并在今秋维持在这一水平附近。”事实上，在英国央行2009年3月首次宣布QE以来的51个月中，英国CPI通胀数据已经45次超出2%的通胀目标。

　　下一步：前瞻指引？

　　财政紧缩、通胀攀升以及欧元区经济衰退都意味着卡尼的前路艰辛。尽管今年年内扩大QE规模的概率已下降，卡尼可能会强调英国央行的宽松货币立场，其中最可能被使用的工具就是“前瞻指引”。

　　英国政府已经正式要求央行在8月的季度通胀报告中包含一份对央行如何使用前瞻指引的汇报。不过也可能这只是卡尼自己提出的要求，加拿大央行一直都是这项政策的推动者。

　　前瞻指引可能会在接下来的几次议息会议上通过政策声明发布。这类声明试图说服市场，货币政策环境将在未来一段时间内继续维持宽松。

　　但也有经济学家认为，与其用写的不如用说的更直接——卡尼可能会效仿欧洲央行召开月度新闻发布会。

　　高盛经济学家达利就认为，如果卡尼有意将英国央行货币政策决策透明化，并引入前瞻指引，就会在货币政策会议结束之后举行月度新闻发布会。高盛预计英国央行MPC在本周议息会议后举行新闻发布会的概率为60%。

　　如果卡尼能够谨慎只用前瞻指引，就可能会给市场留下“鸽派”印象，尽管没有任何QE承诺。从英镑汇率前景来看，暂时还没有力量将欧元兑英镑推出0.84至0.86的范围。不过欧元反弹加上英国央行潜在的鸽派态度意味着未来数周内欧元兑英镑可能会徘徊在这一范围的上限内。

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