近日，随着乌克兰国内动荡局势的升级，投机者正在伺机观望。

　　自去年11月，乌克兰国内动荡加剧后，标普、穆迪与惠誉三大国际评级机构已在今年2月初纷纷下调乌克兰的主权信用评级。但就在上周乌克兰经历自独立以来最血腥的一天后，穆迪又一次下调乌克兰的主权信用评级，从此前的CCC+降至CCC。理由是，乌克兰前景难断。

　　标普在声明中指出，俄罗斯进一步提供贷款支援的不确定性将贯穿整个2014年，并将乌政府还债付息风险推高，因此，在乌国内政局已明显恶化的情况下，若环境无明显改善，乌克兰可能违约。

　　标普表示，不排除在未来进一步下调乌克兰主权信用评级的可能性。而持续的“负面”展望显示乌克兰政府尚未获得足够的外部资金来避免选择性违约或不良债务交换。

　　与此同时，俄罗斯卢布最近几日对欧元的汇率也跌至历史低点，影响已波及至波兰、匈牙利与罗马尼亚。丹麦银行(Danske Bank)首席分析师克里斯滕森(Lars Christensen)认为，目前的情形与2008年俄罗斯出兵格鲁吉亚时相差无几，因此，金融市场非常担心俄罗斯出兵的可能性。

　　法国兴业银行新兴市场策略师雷吉斯·沙泰利耶(Regis Chatellier)认为，当前乌克兰面临600亿欧元的主权债务违约的高风险，或将对俄罗斯的银行产生信贷危机。俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)与俄外贸银行(VTB)是乌克兰主权债务的主要持有者。在全球新兴市场债券基金的投资组合中，乌克兰债券占到3%。沙泰利耶说：“乌克兰债务违约的溢出效应将非常严重，但不会是系统性的。”

　　目前，乌克兰的外汇储备已降至178亿美元。用乌克兰财政部官员的话来说，如果国内形势得不到好转，现有的外汇储备仅够维持2周时间。尽管俄罗斯政府在上周表示，将提供乌克兰30亿美元贷款用以救急。去年12月，俄方表示将向乌克兰提供价值150亿美元的援助，尚且不知另外120亿美元贷款是否能如期兑现。

　　对于俄罗斯而言，尴尬的是，要么接手乌克兰债务违约的烂摊子，要么为支撑乌克兰脆弱的经济付出高昂的代价。但俄罗斯自身的经济状况也不尽如人意。2月19日，俄国家统计局公布的数据显示，去年，俄工业总产值出现下滑，固定资产投资削减了7%，GDP增速下降至1.3%。俄央银行行长在今年1月就发出警告，认为俄罗斯面临经济滞胀的危险。

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