本周迎来跨年大戏，市场交投相对清淡，回顾2014年，美国经济及美元成为最大看点，市场豪赌美国经济复苏强劲，促使大量资金流入美国资产ETF，且预计美国将在2015年继续稳步复苏。2014年不但是美元年，更是分化年，欧美货币政策分道扬镳，美元强，欧元弱成为主流趋势。

　　2015年新兴国家面临的主要挑战之一，将是应对发达世界内部在经济和政策上有所加剧的“差异化”。这个挑战将会拉开管理有方和管理不善经济体之间的差距，同时，就连运行最良好的经济体也会受到考验。它们的回应进而将影响发达国家的前景。

　　发达国家之间的分化有两种主要形式：在经济增长和其他主要经济表现方面的差别扩大；以及，与之相关的央行政策上的分化。

　　美国方面今年渐进有序的紧缩货币政策，10月份彻底结束QE，且不再提供那么激进的前瞻性政策指引，预计明年中期左右开始首次升息。而欧洲及日本方面，就完全相反。经济增长乏力，通货紧缩风险挥之不去，迫使两国/地区进一步推出宽松政策。日本10月底意外扩容QQE规模，由每年60-70万亿日元扩大到80万亿日元；欧洲央行购买主权债券的全面QE虽在德国强力反对下举步维艰，但目前市场普遍预计明年一季度有望见到欧版QE的“庐山真面目”。

　　对新兴经济体而言，发达世界的这种格局意味着三点：

　　1. G-3汇率波动，包括美元对多种货币进一步升值的压力；

　　2。全球政策紧张风险加剧，要求实行保护主义的政治压力随之增加；

　　3。金融市场不稳定的周期性发作。

　　看好美国经济前景市场资金涌入美国

　　金融数据提供商Markit的数据显示，国际资本流入美国ETF的资金规模相当于这些基金初始资产规模的50%，这是2008年以来的最高水平。在全球经济疲软的当下，美国经济一枝独秀，标普屡创新高，美元一度刷新近九年高点。

　　美国的ETF交易如同股票一样的进行，不过，它是追踪一篮子证券，这种资产通常被投资者用来下注经济基本面而非个股。这类资产最近几年快速发展，2014年增长了16%至2.7万亿美元。

　　美国第三季度实际GDP按年率计算增长5.0%，高于经济学家普遍预测的4.3%，为2003年第三季度以来的最强增长，这样强劲的数据表明美国确实已经步入了经济加速增长的康庄大道。受此利好影响，美元指数一度站上90大关，刷新近9年新高。

　　不过，另一方面，欧洲依然与通缩阴影苦苦斗争，欧元区第三季度GDP增长0.8%，11月通胀水平徘徊在0.3%的低水平。2013年资金流向追踪欧洲资产的资金仅相当于资产规模的16%。且欧洲经济引擎德国也面临着资金外流的压力。

　　北京时间14:26美元指数报89.93/94，欧元兑美元报1.2190/89.

(责任编辑：DF118)