摘要：12月中旬公布的汇丰12月PMI初值为49.5，创6月以来新低。其中，价格指标大幅下行，这意味着通缩效应再度加深。

　　2014年年度重要经济数据公布在即，日渐增加的通缩压力越来越受到市场关注。12月中旬公布的汇丰12月PMI初值为49.5，创6月以来新低。其中，价格指标大幅下行，这意味着通缩效应再度加深。

　　此前召开的中央经济工作会议明确提出2015年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。在通缩压力下，不少机构预测中央会对明年的预期和政策进行调整。一名接近高层的智囊人士昨日在接受《第一财经日报》采访时表示，中国经济腹地广阔，稳中有进依旧是明年的基调，不会随便调整。他判断，稳健依旧是主旋律，但在非常情况下储备政策的出台也会更积极，应该对中国经济充满信心。

　　国家统计局发布的11月份CPI、PPI数据显示：CPI同比上涨1.4%，环比下降0.2%；PPI同比下降2.7%，环比下降0.5%，两组数据均低于预期。今年9月份和10月份CPI均上涨1.6%， CPI涨幅连续三个月停留在“1时代”。

　　梳理数据可发现，前11个月平均通胀2.0%，远低于同比上升3.5%的年度预期。此外，1.4%的涨幅已经是近5年来的最低值。多家机构认为，中国经济低通胀格局已经确立。交通银行首席经济学家连平表示，今年四季度CPI同比涨幅将低于2%，全年CPI涨幅预测下调至2%左右，明年CPI仍有继续下行的可能。

　　在经济学界，通货紧缩的定义通常被认为是当CPI连续3个月以上或连续两个季度出现负增长。从目前的数据看，我们还没有真正陷入通缩。但CPI的持续下跌已经引发重视，且多家机构预测这一趋势将延续到明年。

　　国务院参事室特约研究员姚景源近日接受《人民日报》采访时表示，收入下降、大量失业、负债提高、财富缩水等都是通货紧缩可能带来的负效应。2015年CPI有可能出现负增长，因此，我们确实要高度警惕通缩压力。

　　对于此番通缩的压力，国家统计局城市司高级统计师余秋梅在解读原因是表示既有内忧亦有外患，所谓“内忧”是指内需不足，“外患”是以原油为代表的大宗商品价格大幅下跌。姚景源强调，当下的通缩压力与以往不同。虽然也受到出口不足的影响，但更多是“三期叠加”的结果，是过于依赖投资拉动经济增长的结果，是经济结构不合理所累积矛盾的集中爆发，更是我们步入新常态后不得不解决的问题。

　　申国万银发布研报认为，通缩将放大债务，对于整体经济尤其重资产型企业消费型企业不利，部分下游行业例如原材料加工企业和公用事业能够从中受益。次贷危机之后主要经济体都在与通货紧缩做斗争，目前看中国面临的形势最为严峻。

　　不少机构认为，在通缩压力下，有关部门可能会被倒逼“宽松”。申国万银称，货币政策再也不能够无为而治，预计将果断进行对冲。维持中国再次进入量化宽松周期的判断，预计未来12个月最多可以有3次降息6次降准。花旗投行认为，通缩压力下，中国央行已经放松了货币政策，但不足以应对缓慢的经济增长。

　　不过，也有观点认为不必对通缩过分隐忧。姚景源称我国潜力巨大，消费将发挥稳增长的基础作用。此外，去年年底批复的大规模基建工程将保证经济的平稳运行。

　　此外，也有学者认为此轮通缩的原因来自需求和供给两方面，需求疲软是一方面，供给方面的结构调整和改革措施带来的生产者活力以及国际油价等大幅下降因素，降低了国民经济中的生产总成本，推动物价上涨水平的下降，这种通货紧缩的出现是良性的，并不伴随增长衰退和失业率升高，提升了国民经济对“通缩”的承受力。

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