上海久奕投资管理有限公司创始合伙人裘雄先生，可以说是一个“杂家”。

    裘雄80年代初毕业于上海交通大学，此后留校做过教师，后在中央直属机关当过公务员;90年代旅居英国，此间他和3个地道的英国白人一起创立了通讯器材分销公司，短短7年间，做到了2亿多英镑的销售额；在嗅到WTO给中国带来的巨大发展契机后，他回到上海，从房地产行业逐步迈入股权市场，成功捕捉了中国A股股权分置改革前的巨大机会――“法人股交易”；在2004年，裘雄正式成立上海久奕投资，组建团队专职做起了PE。可以说裘雄先生的每一次出手，都是那样的恰逢其时，实在是把握大势的高手。

    而用他的话讲，做PE的日子，最让他开心，进一步体会到人生积淀的厚积薄发。

　　低调的华丽

    一直以来，裘雄和他旗下的久奕资本，始终秉承“高调做事、低调做人”的古训，不事声张。

    也许是过于低调的缘故，尽管久奕投资在ChinaVenture投中集团评选的“CVAwards 2011年度中国创业投资暨私募股权投资行业榜单”中位列50强，但“久奕”的名头在PE/VC圈里一直不为人所熟知，甚至有点神秘。

    与低调的名声相反，久奕投资的成绩却表现得非常出色：已上市的郑煤机、熔盛重工、天润曲轴、华光股份等几个在二级市场上风生水起的公司，背后都有久奕的投资踪迹。其中郑煤机为久奕带来了7倍多的高额回报，熔盛重工亦有6倍多。即便在裘雄眼里，嘉华特材的回报率并不理想(在筹备海外上市前即被内地知名央企成功兼并，久奕投资成功退出)，但并购之后的回报率也有1倍，而且该项目从投资到退出，仅仅只经历1年时间。

    “从04年成立以来，我们所有的投资项目都是100%成功，没有任何一个投资失败导致LP亏损的项目。” 接受ChinaVenture采访时，裘雄谈起回报率显得十分自信。

    久奕投资目前一共管理着5期人民币基金，规模大小不一，基金总金额约10亿元人民币。据裘雄透露，目前久奕投资刚刚与国内排名前三的一家第三方理财机构合作，募集了又一只1亿元规模新基金，并在募集结束的几乎同时完成了全部的基金项目投资。从基金发起募集，到项目投资期结束并成功召开基金LP(有限合伙人，即投资人)大会、通报所有投资结果，时间周期仅仅只有2个多月，这种投资速度和效率实在让人惊叹。

    投资成功率达到惊人的100%、新基金从募集到投资期结束只1个多月的“光速”，仅仅这两项成绩，便让久奕显得不同凡响。

    一个疑问是，到底是什么样的投资逻辑和投资方式，支撑着久奕这种惊人而独特的表现？！

    久奕的“边募边投”式创新

    “募资期---投资期---退出期”，这是PE/VC基金募集的常规性流程，对一般基金周期来说，从募资期完成到投资期结束，时间很可能跨越2年或以上。而且业内普遍的“惯例”，都是等基金募集结束之后，再进行项目的具体投资。

    而久奕资本的募投流程，却与所谓“惯例”大相径庭。

    “经过对股权投资市场的长期跟踪和对实践经验的深刻总结，我们将募资和投资模式做了非常大胆的全新设计：我们改为先由我们GP(管理团队)自己筛选和接触项目，待项目基本确定投资后，再根据项目所需资金规模，设计基金的募资规模对外公开募资，最终就形成一个边募边投的全新形式。资金根本不会在银行账户上停留;或者说，当基金募集完成时，我们的投资期也就几乎结束了。”裘雄解释，这一过程大大缩短了募资期和投资期的时间跨度，这种快速投资风格和超短投资周期，对市场上持有大量资金准备选择PE投资的潜在LP来说，具备特别强的吸引性。

    “先找项目再募资，边募边投”，久奕这种募投重合的投资流程确实在业内并不多见。也许有人会说，久奕之所以敢如此操作，完全是因为基金体量小;也许有人会质疑，这种方式一旦募资过程进展不顺利，很可能因后续资金无法跟上，最终导致项目泡汤。

    但裘雄对久奕投资的这种独特募投方式则有着自己的理解：在当下PE/VC极度萧条的市场环境下，众多企业家LP群体自身资金受损，投资选择已十分谨慎，这也导致众多基金普遍遭遇募资难。而先找项目再募资的方式，LP对于出资风险的不确定性则完全集中在对已知项目的判断上，只要LP认为项目非常好，肯定会拿钱投资，募资和投资周期大大缩短，又符合中国LP群体“快进快出”的风格，何乐而不为呢?

    于是，关键的问题便落脚到项目的质量上。

    在裘雄看来，投资人不是傻子，项目好还是坏，他们也会有自己的判断，只要久奕能找到经得起考验的好项目，募资根本不是问题。事实上，久奕刚刚完成投资的1个亿的新基金，从募资到投资仅用了1个月时间便搞定，中间没有出现任何募资难题。

    “这也来自于我们对投资节奏的深入把握，从去年1季度以后，我们久奕投资就明显感觉到了PE投资行业的过热和价格泡沫，所以之后接近一年左右的时间我们都没有投一个项目，而是大量看项目和储备项目，直到这期基金设立。这使得我们不仅躲过了PE行业的“泡沫高危期”，而且潜心研究和跟踪了多个亮点项目，通过深入企业并先期为企业提供增值服务，取得了拟投企业的信任和认可。能耐得住去年PE大潮的寂寞，才是今天新基金投融资如此顺利的关键。”裘雄说。

    “投资人利益最大化”是根本原则

    “本轮新基金所投的几个企业都是行业细分龙头企业，成长性非常好;项目已完成全部的尽职调查报告并基本锁定了投资份额;LP在选择投资前就已全面了解了项目的情况;管理合伙人又配置了非常高的出资比例，LP亏损和输掉的概率已经非常小了，LP们怎么可能没有投资的信心呢?”裘雄说。

    而且，边募边投，意味着所有LP的投资款根本没有闲置浪费，进来就使用了，最大程度地将资金有效利用。而且，选择Pre-IPO的项目投入、资金进来就投出，这样，基金LP的投资回报期几乎达到了PE行业的最快时限。这些，都充分体现了久奕为了将投资人利益的不断扩大所做的努力。

    在裘雄看来，久奕投资所做的一切创新，都是围绕着LP的利益最大化而进行。“只有满足LP的利益最大化，才是基金保持长盛不衰生命力的核心。”

    如何实现这种利益最大化?他认为，最关键是过硬的项目质量+不断改进的基金设计。

    如何保证为投资人带来最精品的项目?在具体的项目选择上，久奕也有自己的判断标准。

    久奕只投资自己懂的行业，不懂不投，绝不赌博。在具体方向上，久奕倾向于产业升级换代的先进制造业、节能环保、清洁能源、现代农业范畴的绿色经济以及新兴消费和新兴服务业。

    “行业要对头，企业要优秀，估值要合理。”裘雄如此说。在他看来，身处一个好的行业，可以让投资过程事半功倍，不用花太多力气，如果行业不好，操碎了心或许都不一定能获得很好的回报;同样的道理还有估值，只有合理甚至较低的估值，才能保证投资人的利益不受市场波动的影响，如果估值太高，即便IPO上市价格都比投资成本价还低，这种项目，久奕绝对敬而远之。

    当下二级市场行情十分低迷，导致身处一级市场的PE/VC也感受着萧瑟。事实上，裘雄早在去年便提前预料到这一行情发展方向。

    去年他曾和几个LP吃饭，席间谈到中国经济的未来趋势，当时A股盘桓在2800点上下，有几个LP认为是抄底良机，但裘雄坚定认为，A股还未见底，牛市尚未来临，有LP听取了他的判断，从而避免了巨大的投资损失。

    在裘雄看来，当下二级市场环境虽然仍然低迷，但对于PE/VC投资，却也蕴藏着非常大的机遇。

    “中国城镇化道路还未走完，市场空间如此巨大，中国继续保持至少10年的高速发展完全有可能。更重要的是，中国经济规模已经上升至全球第二位，可上市公司从数量到资金规模，与美国和日本相比，还有很大差距，对于PE/VC，未来还有很大的投资空间。”裘雄说。