在募资环境日益变差，退出渠道受阻的情况下，顶着国内第一PE光环的昆吾九鼎，自去年开始，进行了一系列的调整与布局。

    其中，包括筹建财富管理部门和成立九鼎VC，意欲摆脱对原有募资渠道的依赖并布局早期项目。

    “自建募资渠道和布局早期，这是九鼎调整的第一步，现在看来都不太成功。”北京某PE合伙人告诉理财周报记者。

    记者了解到，目前昆吾九鼎财富管理部门人员流失严重，150人左右的团队流失过半，“九鼎的销售薪酬不高，主要靠项目提成，完成不了项目很难养活自己，大多数是主动离开的。”一位知情人士告诉记者。

    记者多次尝试联系九鼎财富管理部门负责人予以核实，但截至发稿时，并没有得到对方回复。

    财富管理部门人员流失过半

    业界认为九鼎财富管理部门人员流失的最根本原因在于其策略执行。

    去年4月，九鼎决定将募资部门独立出来，筹建销售第三方产品的财富管理部门。

    此举引起了广泛的讨论，不少业内人士认为，九鼎此举是迫于无奈。

    “成立财富管理部门，更多的是为了留住客户。在退出渠道受阻，投资周期拉长的情况下，原本希望能够快进快出的投资人，都不愿意再追加资金。”上述北京某PE合伙人告诉记者，“因此，为了留住客户，九鼎不得不采购投资周期更为短，更符合LP配置需求的产品。”

    去年，九鼎在上海、北京、重庆等地大举招兵买马，广招财富管理部门客户经理和销售人员，人员一度扩充至超过150人。

    这150人分布在全国各地，深入3、4线城市，甚至一些中西部城市，开发潜在的个人LP资源，并维护前期出资额在1000万到5000万元的LP。

    “人海战术，短期的确对募资有不少帮助，但是，3、4线和中西部城市销售产品远没有想象中容易，投入产出比很低。”上述PE合伙人说，“随着PE热的冷却，LP对投资PE的态度变得更加谨慎，去年我们自己募资也非常困难。”

    投入产出比低，底薪不高，使得不少刚入职的销售纷纷萌生去意。

    上述知情人士告诉记者，他所在的财富管理部门去年底已有不少销售选择离开，主要原因是底薪低，“只有3000元左右，并非外界认为的6000到8000元。”

    “销售是一个高流动性的行业，没有任何的忠诚度，所以，在行业不景气的时候，走人是很正常的事。”北京一家接近九鼎的投资咨询公司合伙人告诉记者。

    不过该投资咨询公司合伙人认为，九鼎财富管理部门人员流失的最根本原因在于其策略执行，“九鼎所针对的客户并不是合适的财富管理客户。”他表示，“九鼎的财富管理所面对的大多数还是带个人性质的企业主或者富裕个人，这类人的成熟度不高，个人随意性很强，资产流动性需求很高，并不是稳定的PE财富管理来源。”

    该合伙人告诉理财周报记者，“目前，中国私行的财富管理还处于刚刚起步的阶段，尚未成熟，因此更高投资门槛的私募财富管理不可能超越现在的行业阶段，所以只能说现在私募布局财富管理是一种超前和战略性布局，很难在短时间内形成效果。”

    九鼎创投步履维艰

    还是专注于Pre-IPO阶段的成长策略，核心策略并没有转移。

    去年初，九鼎总裁黄晓捷曾在多个场合表示，要成立VC基金，往前走。

    2012年3月30日，九鼎创投正式成立。其官网信息显示，九鼎创投是九鼎投资的子公司，主要进行成长期项目的投资，将通过加强与各地政府及相关机构的合作，投资有良好发展前景的中小民营企业。

    据了解，此前九鼎投资主要介入Pre-IPO项目，对净利润在3000万元以下的项目也不会考虑。但是，目前九鼎VC也会投一两千万的项目，甚至更早期的项目也在开始尝试介入。

    不过，旨在发掘早期项目的九鼎VC，因VC的特性，也面临着步履维艰的局面。

    “VC和Pre-IPO项目是两个完全不同的领域，项目越往前走，对专业性的要求越高。”北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩说，“九鼎原来什么行业都投，现在要投VC项目，必须对行业、公司都有非常深刻的理解，这与投Pre-IPO的逻辑完全不同。”

    “九鼎此前投资一直专注于后端，现在要往前走，需要大量专业的人才。做好早期投资很难，是一项高风险的技术活。转型并非一朝一夕。”前述北京某PE合伙人告诉记者。

    虽然VC的成立标志着九鼎开始第一步调整，但是，上述接近九鼎的北京投资咨询公司合伙人告诉记者，就内部而言，九鼎还是专注于Pre-IPO阶段的成长策略，核心策略并没有转移，至于所谓新布局的VC基金和可能布局晚期或者Buyout则是产业链上的自然延伸，并不是策略转移。

    “2012年，整个行业都处于低谷，因此相应的收缩是必然的，九鼎做出调整是顺应外部环境的举动。”他表示，“应该说在这方面九鼎是一个应然的布局和尝试，九鼎VC的业绩还未体现，现在不能过早评价。”

    42项目在压

    今年内打造以机构LP出资为主力、总规模在30亿元的人民币“大基金”。

    在IPO的堰塞湖中，最引人注目的非九鼎莫属。800多家排队企业，九鼎就占了42家，是排队数目最多的PE机构。其中，汉宇电器、众信旅游、裕华新材3家企业过而未发。

    为此，昆吾九鼎也承受着巨大的压力，既来自LP，也来自成本的压力。

    而最近，处于高压状态的九鼎似乎找到了救命稻草，即大资金的援助。据报道，九鼎计划今年内打造以机构LP出资为主力、总规模在30亿元的人民币“大基金”。

    “做大基金，最大的挑战是能否找到大投资者和大项目。”北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩说，“大型项目越来越少，不少大基金如鼎晖、弘毅都面临有钱没项目投的情况，九鼎做大基金，挑战将会更大。”

    “PE基金转型有两个方向，一是小型基金往前端走，二是大型基金往后端走。但是，如果两个领域都涉足，两条路一起走的话，难度会更大。”黄嵩补充道。

    “九鼎最近的一系列动作，都表明着他们在谋变，在目前行业变革的前夜，不变则意味着坐以待毙。”前述北京某投资咨询公司合伙人告诉记者。

    虽然举步维艰，但是九鼎也已经迈出了步子。“九鼎的策略应该是在目前成长投资的核心能力上，向前、后扩张其投资阶段（早期、晚期、并购），向上、下游扩张产业链（财富管理和投行）。在这个角度来看，九鼎的策略发展就很明确了，因此近期的动向也是可以理解的。”