投资西部 盈利期放长

在当下很多PE眼中，蜀祥创投脚下的这片肥沃的土地，是四川本土PE们共有的最大优势。

证监会日前公布了“优先审核西部地区企业IPO申请”优惠政策，深交所还成立专门的“西部工作小组”，希望合力推进西部地区企业上市进程。

今年上半年，东部10省(市)地区生产总值平均增速为9.2%，中部6省为11%，西部12省(市)为12.1%，东北三省为10.5%。假如今后5～10年这一趋势得以持续，那么中国经济的地区结构和产业结构都将发生重大变化，国内产业转移将成为拉动中国经济增长的重要力量。

在这样的背景下，蜀祥所投资的企业中，已有1家(四川医药股份有限公司)向证监会申报材料，另外还有3家企业正在材料申报阶段。

钟勇对记者说，对西部企业的扶植，从国家的宏观经济战略来考虑?整个经济转型是一个漫长过程，可能与我们前20年的经济发展轨道是相同的，经济转型不可能把此前20年形成的一些优势企业全部摒弃，或者把劳动力、原材料的竞争优势摒弃，同样也不可能将这些产业全部往东南亚地区转移。因此，国家目前的经济转型将以阶梯状存在，即沿海地区产业、行业升级向制造业或者服务业转移;而相对落后的西部地区则是从纯粹的资源输出型向加工型、制造型转移。

随着金融服务业的转移，西部的盈利方式也会出现变化。钟勇举四川的农业企业为例，未来的农业发展不是简单的农业产业化，而是基于农业为基础的，更深的精加工项目、消费领域的项目。“所以从投资的角度上来说，我们要重新审视原有的产业或者行业投资的眼光，或者投资的方法和标准。”四川本土具有投资价值的且有地区特色的领域如农业、矿业、旅游服务业都是PE可挖掘的沃土。

同时，钟勇表示，西部虽然有丰富的投资机会，但也是一个成长性地区，必须把投资的重点向前移，去发现2、3年以后可能迅速成长的企业。这当然需要PE对投资的预期盈利降低，做好心理准备。

钟勇的团队正计划将公司打造成一个基金群管理公司，主要涉及的领域是矿业、地产结构性融资以及基于西部的PE/VC投资。

“增长主要来自专业性的基金。同时，我们在与政府的合作中，很愿意选择对当地产业有带动作用的项目。70%的精力放在西部，30%还在选择，目前我们觉得，西部项目的成长性比沿海项目的成长性更好些。”钟勇说。

西部的“稳”与东部的“进”

蜀祥创投的发展一定程度上代表了四川本土或者说西部PE的投资特点，即“稳”，相比之下，东部的投资显得更为激进。

“西部创业者的勇气和魄力都有些差距，作为投资人一定要告诉创业者如何制定战略，投资过程中对企业的提升和服务比东部需要更多的精力。”

在他看来，东部地区的投资更标准化，更成熟化，更模块化。而西部地区投资却不能以标准化去判断。

“一个生物医药的企业，在东部与西部地区会有两种完全不同的发展轨迹，在东部或许更多的是药物研发，而在西部，则会利用当地的动、植物资源作为基础，产生与生物医药相关的产业。”

西部地区得天独厚的丰富资源所造就的项目机会也是五花八门的，需要投资人用更专业的眼光，或者说用更适应西部的眼光去审视。

钟勇认为在西部投资的特异化需要关注，不仅仅体现在行业，还在于资源的特异化，盈利模式可能也不同。目前投资西部企业要对盈利的关注略微要放低些，更多的是看项目对资源的获取能力和对资源的把控能力，这可能是一种因地制宜的投资风格。

投资风格的不同还在于机构背景不同，直投的机构会比较重视财务问题，更担心风险;做基金管理的机构，可能对行业的研究更深，投资也偏于更稳。

作为“川军”，钟勇希望与其他PE进行合作，达到共赢。本土PE对市场更为熟悉，对项目的把控更为精准，同时也便于做精细的投后管理。外来PE对项目落地和市场开发更有经验，本土PE不仅能在合作中学习更多经验，也为地方引进资本。合作也使风险分散，而不是集聚在某一机构。