命系IPO

尽管PE机构多宣传自己可通过其他手段，或接盘或并购退出，但据展恒理财数据，目前IPO退出依然占到PE行业退出总规模的90%以上。PE生命线维系于IPO市场。

曾在证监会任职负责A股IPO审核，现任启明创投合伙人的陈华晨表示，“IPO闸口收紧可能性比较小，但无论如何，国内A股市场市盈率继续下降应是一个趋势。”.

清科研究中心数据显示，2011年前三季度PE境内IPO退出平均账面回报倍数分别为4.89(剔除新天域资本退出华锐风电(601558)的180.0倍账面回报)、7.16倍和4.56倍，但是10月和11月平均回报倍数仅为2.78倍。

2012新年以来，证监会加大了IPO审核过会的速度，温家宝总理的“救市”发言亦提振了市场的短期信心，但大部分研究机构依然认为，从国际经济形势来看，中概股市场和A股市场都难言乐观。

在深圳有很多特别小的PE公司，他们募集几千万的现金，自己也没甄别好项目的能力，通常是看见大机构进去了，就跟着投。“现在大机构放缓了，他们投不投都难”，这些机构可能会成为被洗掉的第一波。

除了PE，以投资VC和早期项目为主的机构也感受到了压力。主要投资VC的松禾资本，其合伙人张勇在一次投资界内部聚会上表示，松禾已经基本暂停了项目的投资，处于观望状态。

前述达晨创投内部人士表示，“内部已经加强了对PE和Pre-IPO项目的审核。”目前，达晨创投的投资方向是，20%VC，60%成长性项目，还有10%到20%做PE和Pre-IPO项目。

虽然机构风格各有不同，但收缩队伍、放缓节奏成为各大公司的共同选择。从小公司到大公司，从PE到VC，行业洗牌或正在悄无声息地展开。

IDG熊晓鸽在某次会议上表示，“中国3000多家私募基金中，如果按二八定律再二八定律这样计算，做得好的最后可能也就一百多家。”

“小公司悄无声息关门，屡见不鲜，影响不大。”一深圳著名创投公司合伙人表示，“接下来就看前些年高速扩张，利润又很薄的主做PE的大公司能不能撑住了。”