在1月16日国际权威信用评级机构穆迪将俄罗斯的信用评级降至Baa 3后，目前三大国际权威信用评级机构都已接连将俄罗斯的信用评级降至投资等级中的最低一级，仅比俗称的“垃圾级”高一级。

　　专家认为，三大评级机构调低俄罗斯评级反映了外国投资者对俄罗斯经济暗淡的前景期望和俄罗斯严峻的宏观经济形势。同时，这还将使俄罗斯企业融资更为困难，面临破产潮的危险。普京政府将面临严峻的挑战。

　　降级较客观

　　穆迪投资者服务公司16日将俄罗斯信用评级下调一档至Baa 3，并暗示可能会进一步下调评级。由此，穆迪对俄罗斯的评级与另外两大国际评级机构标准普尔和惠誉的评级一致。2014年惠誉11月9日将俄罗斯评级从BBB调降至BBB-，而标准普尔去年4月将俄罗斯评级下调至BBB-级，并将在2015年1月底前决定是否将俄罗斯评级继续调降。

　　而中国社会科学院俄罗斯东欧中亚研究所肖斌博士接受本报记者采访时表示，不宜武断地将俄罗斯的信用等级称为“垃圾级”，俄罗斯的主权信用评级若继续被穆迪下降至Ba级，则将从“投资级”变为“投机级”，反映其作为投资将不再可靠，具有投机因素。

　　“三大公司的评级反映的是未来六个月到两年之间的评级水平，在未来六个月的时间内，俄罗斯的国家偿还能力和水平是比较低的，其投资风险会很大是事实。”

　　肖斌表示，俄罗斯评级下降的主要影响因素有三点。第一，国际原油价格的持续下降加剧了俄罗斯的货币危机。第二，俄罗斯为缓解和阻止卢布贬值而选择采取紧缩性货币政策，而这让俄罗斯2014年财政预算出现赤字的可能性增大。第三，世行这个月再次下调2015年俄罗斯增长预期，从之前的-1.5%降到-2.9%。在这三大对俄罗斯经济不太有利的信息影响下，俄罗斯的国际评级继续下降，外国投资者对俄罗斯经济发展的预期更不乐观。“三大机构的评级基本如实地反映了俄罗斯的宏观经济状况。”

　　陷入经济和社会危机

　　已经过去的2014年，在西方的严厉制裁和国际油价暴跌影响下，俄罗斯经济陷入危机。由于原油与天然气出口占俄罗斯财政收入一半以上，国际油价去年以来跌逾50%，让俄罗斯政府损失惨重。和油价几乎同步狂跌的是卢布。去年3月以来俄罗斯央行加息共六次仍无法制止卢布跌势。 经济学家还担心，为挽救卢布俄罗斯更有可能陷入财政危机和外汇危机。

　　在将俄罗斯信用评级降级之后，穆迪指出，“官方外汇缓冲和财政收入遭到侵蚀将对俄罗斯政府财务状况造成负面影响，这是近期内令人担心的事情”。

　　根据世界银行的报告，与去年同期相比，俄罗斯工业制造业零售业固定资产投资都在下降，而在2014年12月下降的速度尤为突出。制造业固定资产投资下滑得最快。“俄罗斯的经济增长点难寻，投资者对俄未来经济增长希望看得很暗淡。同时，制造业、零售业和财政收入都有关，因此俄罗斯未来的财政收入来源堪忧。”肖斌表示。

　　金融危机也蔓延到了社会民生领域。“俄罗斯的物价指数又在飙升，尤其是食品价格和服务业价格，老百姓也对生活有所担忧。”

　　然而，引发俄罗斯经济危机的两大因素——俄乌危机和油价下跌，前者没有缓解的趋势，欧美对俄制裁尚看不到尽头；后者也没有在短期内止跌回暖的迹象。俄罗斯的危机或将继续发酵，而面对种种挑战，俄罗斯总统普京将面临“大考”。

　　企业融资难

　　其中最严峻的挑战之一显然是如何挽救泥潭中的俄罗斯企业。

　　俄罗斯地区银行联盟主席及议会金融市场委员会副主席AnatolyAksakov 13日警告称，俄罗斯企业现金流正在耗尽，如果央行不采取措施，俄罗斯很快将迎来大面积破产潮。

　　如果大量企业，甚至包括石油企业都陷入严重亏损，现金流枯竭，开始大面积破产，对于俄罗斯将是噩梦。

　　“三大评级机构的降级还会让俄罗斯企业融资变得极为困难，而对石油企业来说，则是极度的困难。”肖斌说。此前，俄罗斯企业，尤其是能源产业已遭多轮美国、欧盟的制裁，其融资和获取技术的途径都受到极大的限制，而此次评级的下调更是使它们的境遇雪上加霜。

　　然而，为了遏制卢布危机，维持卢布汇率，俄罗斯央行只能维持在现在的利率状态。俄罗斯央行的基准利率是17%，商业银行的实际贷款利率将更高。而俄罗斯地区银行联盟主席及金融市场委员会副主席Anatoly Aksakov在2015年1月中旬称，17%的基准利率意味着部分企业可能不得不支付高达30%的借款利息，即使如此也很难从银行获得贷款，在国外融资就更难了。

　　“‘垃圾级’将对俄罗斯企业债券产生极大影响。讽刺的是，许多俄罗斯国有企业遭到西方制裁，已经退出国外市场，所以他们不可能为自身债务再融资。”据彭博社报道，管理俄罗斯股票资产合计约11亿美元的公司Firebird Management的创始合伙人Ian Hague称。

　　“另一个评级下调带来的严峻问题是，如果未来评级再次下降，可能让更多的国际资本从俄罗斯撤出，‘投机级别’的信用评级让资本再也呆不下去了。”肖斌说。

　　如何应对

　　为了应对种种困难，肖斌认为俄罗斯可采取的应对措施大致有以下六个方向：第一，俄罗斯政府可能单方面宣布控制资本外流。第二，俄罗斯可以压缩政府的预算开支。第三，可加强本币管理。第四，可发行债券。第五，进一步加强金融监管。第六，寻求加强与独联体国家及中国的经济合作。

　　肖斌表示，中国目前和俄罗斯的合作主要在于远东能源开发、购买石油产品和基础设施建设领域。这些合作的加强对于俄罗斯的能源企业显然有所帮助。此外，中国海关总署1月13日发布数据称，2014年俄中双边贸易额较去年同期增长6.8%，达952.8亿美元。据中国对外贸易经济合作部数据，中国为俄罗斯第一大贸易伙伴。

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